为什么稳定币增长放缓？揭秘加密市场上涨阻力加大的深层原因

在加密市场中，稳定币不仅是法币与数字资产之间的转换工具，更是衡量潜在购买力的核心指标。当投资者看好后市时，通常会提前将法币兑换为 USDT 或 USDC 并转入交易所，从而推高稳定币的总体市值。

然而，近期的数据释放出相反信号。自 2025 年 10 月以来，全球稳定币市值一直在 3,100 亿美元上方窄幅波动，增长动能已不复 2024 年至 2025 年期间 150% 的强劲势头。这种停滞意味着，没有新的法币资金通过稳定币这个管道进入加密货币生态系统。更值得警惕的是，头部交易所的稳定币储备正在快速消耗。交易所稳定币储备的收缩，通常意味着投资者正在将资产兑换为法币并撤离市场，而不是将稳定币留在场外等待抄底机会。

截至 2 月 24 日，加密市场稳定币总市值为 3,146 亿美元，约为全市场总市值的 14.3%。

宏观逆风加剧，高贝塔资产遭抛售

稳定币增长的放缓并非孤立事件，而是全球宏观环境剧变的直接反映。Matrixport 的最新报告指出，稳定币增长的减速不仅会压制比特币（BTC），也会给整个加密生态带来阻力。

目前，市场正经历去全球化与人工智能（AI）结构性重塑的双重冲击。Wintermute 的市场更新报告显示，资金正从成长股流向黄金、大宗商品等价值板块，而加密资产作为“最高贝塔的增长资产”正在被系统性抛售。

这种资金流向的变化在衍生品市场表现得尤为明显。数据显示，资金费率处于多月低点，看跌期权溢价持续上升，未平仓合约自 2025 年 10 月以来持续下降。即便比特币价格短暂企稳，机构需求也未见回归，交易台仍以卖盘为主。

截至 2 月 24 日，市场情绪已跌入冰点。加密货币恐慌指数降至 11，处于“极度恐慌”状态。比特币在 63,000 美元附近盘整，以太坊（ETH）已跌破 1,900 美元心理关口，目前在 1,820 美元附近挣扎。

利率预期转向，流动性阀门紧闭

除了内部资金流问题，外部宏观流动性阀门也在收紧。美联储的货币政策转向成为压在市场上的又一座大山。

尽管市场曾普遍预期 2026 年将迎来降息周期，但最新数据彻底扭转了这一预期。CME 期货市场数据显示，交易员预测 3 月利率维持不变的概率已高达 95.5%。美联储理事沃勒近期表示，如果就业数据保持稳健，他倾向于在 3 月会议上维持利率不变。

这意味着，短期内全球市场很难迎来美联储的流动性“放水”。对于对资金成本高度敏感的加密市场而言，这无疑延长了流动性枯竭的持续时间。

CryptoQuant 分析师 Darkfost 评论道：“当前制约市场的主要逆风之一是缺乏新的流动性注入。从更广泛的跨市场流动性角度看，短期内市场状况难以改善。”

监管收紧，稳定币未来面临结构性重塑

在流动性困境之外，稳定币本身也面临监管框架的重塑。2026 年 2 月，中国人民银行等八部门联合发文，再次重申境内对虚拟货币的禁止性政策，并首次明确未经批准不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。

虽然这一政策主要针对中国市场，但其信号意义不容忽视。稳定币作为一种“数位美元”，正越来越紧密地与美国国债市场绑定。渣打银行预测，到 2028 年，稳定币产业可能为美国短期国债创造高达 1 兆美元的新增需求。

这意味着，未来的稳定币增长将不再仅仅是市场情绪的反映，更受到大国货币政策和监管框架的深层影响。美国财政部长 Scott Bessent 近期提到，未来几年美元稳定币的市场规模有望扩大至 3 兆美元。但在短期来看，监管的不确定性依然是悬在市场头上的达摩克利斯之剑。

结语

综合来看，稳定币增长的放缓并非短期技术性调整，而是宏观流动性退潮与监管框架重塑的共同结果。在 Gate 上，截至 2 月 24 日，主流资产仍处于缩量整理阶段，比特币在 63,000 美元附近挣扎，以太坊则在 1,800 美元左右寻求支撑。

若市场要实现趋势反转，必须看到稳定币市值重新进入增长通道，这意味着需要新的外部资金流入。正如分析师所言，稳定币供给扩张停滞，往往意味着资金正从链上撤出，回流法币，而不是留在加密市场里继续轮动。

在流动性阀门重新开启之前，投资者或许需要接受一个现实：加密市场已从“高速增长期”切换至“存量博弈期”。对于交易者而言，此时与其盲目猜测底部，不如密切关注稳定币市值变化这一最真实的流动性指标。只有当稳定币重新开始增长，市场才有望迎来真正意义上的复苏。