零售交易降温？从 Robinhood 财报看当前加密市场结构与情绪

对于关注美股和加密货币市场的投资者而言，2026年2月10日是一个值得玩味的日子。知名金融科技公司 Robinhood Markets, Inc. (NASDAQ: HOOD) 在盘后发布了创纪录的 2025 年第四季度财报，然而市场给出的回应却是股价应声下跌。这一矛盾现象的核心，直指其支柱业务之一——加密货币交易收入的大幅下滑。

创纪录的总营收与失色的加密业务

根据 Robinhood 官方发布的财报，公司在 2025 年第四季度交出了一份整体表现强劲的成绩单：

• 总净收入达到创纪录的 12.8 亿美元，同比增长 27%。
• 基于交易的收入增长 15%，至 7.76 亿美元，其中期权和股票交易收入分别大幅增长 41% 和 54%。
• 净利息收入得益于生息资产增长，同比跃升 39%，达到 4.11 亿美元。
• 用户基础持续扩大，融资客户数增至 2700 万，总平台资产飙升 68%，至 3240 亿美元。

然而，在这一片增长之中，加密货币交易收入成为了明显的短板。报告显示，该部分收入为 2.21 亿美元，同比显著下降 38%。这一下滑与期权、股票等交易业务的强劲增长形成了鲜明对比。

更深入的数据揭示了问题所在：第四季度加密货币名义交易总量为 820 亿美元，其中通过收购的 Bitstamp 交易所贡献了 480 亿美元。而 Robinhood 自有应用上的加密货币交易量则同比锐减 52%，仅为 340 亿美元。这表明，零售投资者通过 Robinhood 主平台进行加密货币交易的活跃度正在急剧降温。

市场反应：HOOD 股价盘后下跌

尽管公司整体营收创新高，但加密货币收入下滑 38% 这一关键数据，直接影响了投资者情绪。财报发布后，HOOD 股价在盘后交易中从约 85.60 美元跌至 79.48 美元附近，跌幅约 7.15%。这与该股在财报发布前已连续多日下跌的疲软态势一脉相承。

市场分析认为，股价下跌反映了投资者对 Robinhood 过度依赖波动性较大的加密货币交易收入的担忧。尽管公司正在努力多元化其收入来源（如订阅服务 Robinhood Gold 用户数同比增长 58% 至 420 万），但加密业务的剧烈波动仍是短期内影响股价的关键变量。

加密收入下滑的宏观背景：市场周期与波动性

Robinhood 加密货币交易收入的下降，并非孤立事件，而是与近期全球加密货币市场的宏观调整深度关联。

2026 年 2 月初，加密货币市场经历了一次显著回调。比特币价格一度跌破关键支撑位，滑落至 62，200 美元附近，引发了大规模的衍生品头寸清算。根据 CoinW 研究院的报告，截至 2 月 8 日的一周内，全球加密货币总市值从 2.70 万亿美元下降至 2.48 万亿美元，跌幅达 8.15%。市场的“恐惧与贪婪指数”一度处于“极度恐惧”区间。

在这种市场环境下，零售投资者的交易热情普遍冷却，直接导致了像 Robinhood 这样以零售客户为主的平台交易量萎缩。例如，根据 Gate 行情数据，截至 2026 年 2 月 11 日，比特币价格为 67，643.1 美元，以太坊价格为 1，984 美元，两者在过去 24 小时内分别录得 3.00% 和 4.05% 的跌幅，显示出市场仍在消化波动，处于不稳定状态。

总结：转型阵痛与未来展望

综合来看，Robinhood 2025 年第四季度的财报描绘了一幅复杂的图景：公司在传统金融产品和订阅服务上高歌猛进，却因加密寒冬而遭遇逆风。加密货币收入的锐减是导致其HOOD 股价在创纪录营收背景下不涨反跌的核心原因。

这一现象也标志着 Robinhood 发展中的一个关键节点：公司正在从早期严重依赖加密货币交易驱动的增长模式，向一个更均衡、更多元的“金融超级应用”转型。CEO Vlad Tenev 近期也强调了在代币化资产和全天候区块链结算等新方向的探索。

对于投资者而言，短期阵痛或许难以避免，但长期的目光需要聚焦于 Robinhood 能否成功驾驭业务转型，以及在市场波动中保持增长韧性。而对于加密货币交易者来说，选择一个功能全面、稳定可靠的交易平台至关重要。在 Gate，用户可以一站式访问丰富的现货、合约及理财产品，紧密跟踪市场脉搏，从容应对市场周期的起伏。