Galaxy CEO 断言加密“投机时代”或近尾声，比特币未来何去何从？

比特币价格在触及约 $60,000 的低点后，市场并未出现恐慌性的抛售潮，相反，数据显示长期持有者的比例正在悄然增长，这表明市场的底层结构正在发生深刻变化。

摩根溪资本管理公司创始人Mark Yusko最近表示，每一轮牛市都需要一个“叙事”。但现在，这个曾经驱动市场狂飙的叙事似乎正在发生变化。

Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 近期在 CNBC 数字金融论坛上抛出了一个重磅观点：加密货币依赖高杠杆与高预期回报的“投机时代”可能正在结束。

市场转折

加密市场在2026年初并未迎来预期的开门红。相反，它经历了一次显著的降温。比特币价格自年初以来下跌超过 21%，较 2025 年 10 月创下的历史高点回落近 50%。这次下跌与以往不同。Novogratz 指出，2022 年 FTX 崩盘导致比特币单日暴跌 22%，那是一场明显的“信任危机”。而这一次，“没有确凿的证据”，市场在缺乏单一“黑天鹅”事件的情况下悄然转向。

市场情绪的转变背后，是 2025 年 10 月一场剧烈的去杠杆事件。超过 160 万名交易者在 24 小时内损失了总计 $193.7 亿美元的杠杆头寸。这场清洗“摧毁了大量散户投资者和市场做市商”，对价格构成了持续压力，也动摇了市场追逐短期暴利的信心基础。

0观点核心

在 Novogratz 看来，当前的市场调整并非偶然事件，而是行业结构性转型的必然反映。随着更多风险偏好较低的机构投资者进入加密货币领域，整个行业的投资逻辑正在发生根本性变化。

零售投资者进入加密货币领域，通常追求的是 30 倍、8 倍甚至 10 倍的超高回报。而机构投资者的预期则现实得多，他们寻求的是更稳定、可持续的收益。

“加密货币的核心在于叙事，在于故事，”Novogratz 在论坛上强调，“这些故事需要时间构建，需要时间吸引人们参与。”当大量追逐高杠杆回报的参与者被市场清洗出局后，原有的叙事难以立刻恢复。行业将逐渐从追求高倍数回报的投机叙事，转向基于区块链基础设施的现实世界资产和代币化股票等应用。

行业转型

加密行业的转型路径已逐渐清晰：从纯粹的投机资产转向具有实际效用的金融基础设施。Novogratz 预测，行业未来将“利用同样的渠道——加密货币渠道——将银行和金融服务带给全世界”。这意味着加密货币将不再仅仅是投机工具，而将成为连接传统金融与新兴市场的桥梁。资产将更多地与“现实世界的资产”挂钩，但回报率会相应降低。

代币化股票等新型资产类别将呈现出“不同的回报特征”，为投资者提供介于传统股票和纯粹加密货币之间的风险收益选择。这一转型过程中，监管框架的完善至关重要。Novogratz 对《CLARITY 法案》的通过持乐观态度，他认为该法案对恢复加密市场信心至关重要。

机构视角

与 Novogratz 的观点相呼应，华尔街研究机构伯恩斯坦提供了另一视角的分析。他们认为，当前比特币市场的回调属于“信心危机而非结构性问题”。

伯恩斯坦指出，这次回调与以往熊市有明显不同：没有重大破产事件爆发，未发现隐藏杠杆或系统性崩溃。这支持了其“信心危机”的判断。该机构维持了对比特币 2026 年底达到 $150,000 的目标价格预测，这意味着从当前价格水平看，存在近 119% 的潜在上行空间。

伯恩斯坦特别强调了当前周期的新特征——“机构协同效应”。这体现在亲比特币的政策环境、现货比特币ETF的广泛采用、企业资金配置比特币的趋势日益增长，以及大型资产管理机构的持续参与。据统计，现货比特币 ETF 已吸引了超过 $210 亿美元的资金流入，企业持有的比特币总量已超过 110 万枚。

市场数据

根据 Gate 行情数据，截至 2026 年 2 月 11 日，比特币价格为 $67,677.4，24 小时交易额为 $861.42M。比特币的市值为 $1.38T，市场占有率为 55.93%。从价格变动来看，比特币在过去 24 小时内下跌 3.00%，过去 7 天累计下跌 11.59%，过去 30 天则下跌了 23.78%。

技术分析层面，比特币目前正在测试关键的 $73,375 支撑位。若此支撑失守，下一个重要支撑区间将在 $62，000 至 $65,000 之间。

根据 Gate 提供的数据分析与预测模型，比特币在 2026 年的平均价格预计为 $69,065，价格波动区间可能在 $61,467.85 至 $98,762.95 之间。长期来看，到 2031 年，比特币的价格可能会变动至 $148,721.19，与当前价格相比，潜在回报率为 +86.00%。这些预测基于历史数据和市场趋势分析，实际表现可能因多种因素而有所不同。

未来展望

加密市场正处于一个关键转折点。一方面，以 Novogratz 为代表的声音认为行业正在告别高杠杆、高回报的“投机时代”；另一方面，如伯恩斯坦等机构则看到了结构性转变中的新机遇。这种看似矛盾的观点恰恰反映了市场的复杂性：投机元素的消退与实用价值的增长可能同步发生。

市场的成熟化进程不会一蹴而就。一些交易者将始终进行投机，这是金融市场的基本特征。但总体而言，行业将越来越多地利用区块链技术“将银行和金融服务带给全世界”。对于投资者而言，这意味着需要重新调整预期。追求 30 倍回报的时代可能正在过去，但基于实际应用和现实世界资产支持的、更可持续的投资机会正在出现。

监管环境的明朗化将是这一转型过程中的关键变量。Novogratz 透露，他近日与参议院少数党领袖 Chuck Schumer 交流，两党均有意推动《CLARITY 法案》通过。他认为该法案不仅出于多重实际需要，更能为加密市场“重振精神”。

比特币价格在 2026 年 2 月 11 日暂报 $67,677.4，较前一日下跌 3.00%。市场似乎仍在消化 Novogratz 提出的“投机时代终结”论。与此同时，比特币网络的哈希率创下历史新高，但价格却维持横盘。这种背离被一些分析师解读为积极信号——哈希率提升通常滞后影响价格，即算力上涨后，价格常在数周至数月后跟涨。

根据 Gate 社区的讨论，当前市场情绪处于“困惑的中间地带”：零售投资者保持谨慎，机构投资者变得更有选择性，市场杠杆水平也低于狂热的顶峰时期。这种环境往往有利于战略性的资产积累，而非情绪化的交易。比特币正在从纯粹的加密货币向“宏观金融资产”转变，其价格形成越来越追踪传统的宏观经济周期。