DEX 格局进化论：Kinetiq 如何以交易所工厂模式开启基础设施竞速？
Kinetiq 创始人 Omnia 在采访中提到，他们的旗舰 DEX 产品 Markets 不仅是一个交易平台，更是整个“交易所即服务”商业模式的参考实现。
这意味着，任何团队未来都可以通过 Kinetiq 的 Launch 平台，像 Shopify 搭建网店一样，快速部署自己的去中心化交易所。
战略转型：从 LST 基石到“交易所工厂”的进化路径
Kinetiq 的故事始于一个坚实的起点。作为 Hyperliquid 上最大的流动性质押协议，它管理着超过 7 亿美元的资产。这个以 HYPE 流动性质押代币 kHYPE 为核心的协议，构成了 HyperCore 和 HyperEVM 生态系统关键的基础设施层。
转折点出现在 Hyperliquid 推出 HIP-3 协议后。这项技术升级从根本上改变了游戏规则，它将 HyperCore 从一个单一产品转变为一个开放平台。
Kinetiq 敏锐地捕捉到了这一变革的潜力。 他们不再满足于仅作为流动性质押服务提供商，而是开始构建一个更加宏大的愿景——“交易所工厂”。
这一转型在 2026 年 1 月 12 日迎来了重要里程碑。 Kinetiq 推出的 Markets DEX 正式上线，支持 BABA、原油指数、罗素 2000 指数等多样化资产的永续合约交易。
Markets 不仅仅是一个交易所，更是 Kinetiq “交易所即服务”商业模式的首个完整展示。它验证了基于 HIP-3 协议快速部署专业级 DEX 的可行性，为后续更多交易所的诞生铺平了道路。
模式拆解：HIP-3 如何重写 DEX 创建规则书
传统的 DEX 创建是一项资源密集型工程。团队需要从零开始构建撮合引擎、保证金与清算系统以及预言机集成，这构成了极高的技术准入壁垒。
HIP-3 协议的创新之处在于它彻底移除了这些技术障碍。现在，任何质押 500，000 枚 HYPE 的参与者，都可以利用与 Hyperliquid 主站相同的核心基础设施，部署自己的永续合约市场。
这标志着市场创建从技术能力竞争向资本与市场设计能力竞争的转变。建设者可以将精力集中于识别“需求表面”——即市场对特定资产或数据集的投机需求，并将其锚定在可靠的预言机上。
Hyperliquid 上的 XYZ100 市场展示了这种模式的威力。 上线仅三周，累计交易额就突破了 13 亿美元，展示了当基础设施标准化后，新资产类别能够以惊人的速度实现规模化。
Kinetiq 的 Markets 正是这一新范式的典型代表。它专注于将传统金融资产引入永续合约框架，高度关注预言机构建的细节，致力于成为追踪同一标的资产的 HIP-3 产品中的权威交易代码。
生态蓝图：Launch 平台如何构建可扩展的 DEX 生态系统
Launch 平台是 Kinetiq “交易所工厂”模式的核心生产引擎。创始人 Omnia 将其比作 “Shopify + Kickstarter” 的结合体。
这是一个现成的平台，允许创建无需许可的 LST 基础设施，并为希望推出自己定制化 DEX 的部署者启用 HIP-3 功能。
Launch 平台的运作机制巧妙平衡了多方利益。项目方通过众筹获得至少 50 万 HYPE 的质押保证，质押期限由他们在融资开始时确定。初始期限届满后，他们可以与社区续签协议，甚至用自己的资金替换部分社区质押。
这种设计既为项目提供了启动所需的社区支持和所有权，又通过灵活的续约机制避免了质押代币赎回可能带来的问题。
Kinetiq 还鼓励项目方通过代币和收入分成的混合方式与质押者保持激励一致。 Markets 作为首个通过 Launch 构建的 HIP-3 交易所，将其收入的 10% 分配给 kmHYPE 持有者，90% 用于增长，为后续项目树立了市场标准。
这种模式的价值捕获机制也在不断演进。 Kinetiq 的治理代币 KNTQ 处于协议的核心位置，其质押者（sKNTQ 持有者）将从 Kinetiq 所有业务线中累积价值。
增长飞轮：流动性、资产创新与机构通道的三重奏
流动性碎片化是 HIP-3 模式面临的关键挑战。随着越来越多的交易所上线相同的股票永续合约，如何确保每个市场都有充足的流动性深度成为必须解决的问题。
Kinetiq 的应对策略是双管齐下。他们维护着一个潜在上市代码的列表，紧密追踪每个代码的潜在吃单交易量。通过确保上线的每个资产都有强劲的吃单需求，自然激励做市商在这些市场上提供流动性。
同时，Kinetiq 利用其作为 Hyperliquid 上最大流动性质押协议的地位，建立了强大的做市商关系网络。这些做市商已表示有意在 Markets 上提供强劲的流动性。
资产创新是另一个增长引擎。正如业内人士描述的那样，可交易资产范围正在从传统的“肥头”资产类别扩展到“厚中段”和“长尾”领域。
这些新领域包括现实世界数据集、大宗商品指数，甚至延伸到利基信号，如局部房地产价格或文化趋势指数。
机构通道的构建同样不可或缺。Kinetiq 与 Hyperion DeFi 合作推出的 iHYPE 是一个经过许可、符合 KYC/KYB 标准的资金池。
这一合规质押解决方案被视为传统金融资本进入 Hyperliquid 生态系统的重要桥梁。
价值重构：从叙事驱动到现金流驱动的 DEX 估值逻辑
2026 年的加密货币市场正在经历深刻的估值逻辑转变。资本不再泛溢地流向所有项目，而是有选择性地追逐那些能够产生真实收入并流向代币的协议。
Hyperliquid 本身是这一趋势的典型案例。该协议将 99% 的永续合约手续费用于回购 HYPE，直接将协议现金流与代币价值挂钩。
截至 2025 年 11 月，累计回购量已达 3,440 万枚 HYPE，约占流通供应量的 10%。
Kinetiq 的商业模式完全契合这一新估值逻辑。作为“交易所工厂”，它不仅通过 Markets 产生直接收入，还通过 Launch 平台支持更多交易所的创建，形成可扩展的收入矩阵。
当被问及 KNTQ 的价值累积机制时，创始人明确表示，KNTQ 质押者将从 Kinetiq 所有业务线中受益，包括利用所有收入来源进行程序化的 KNTQ 回购。
这种将协议增长与代币价值直接绑定的设计，在 2026 年以业绩为导向的市场环境中具有显著优势。它使 Kinetiq 不仅是一个技术创新的参与者，更是一个具备可持续经济模型的生态构建者。
行业启示：基础设施竞速如何重塑 DEX 竞争格局
Kinetiq 的“交易所工厂”模式代表了一种更广泛的行业趋势——DEX 竞争重心正从后端工程转向市场设计与用户体验。
当创建交易所的技术障碍被移除后，差异化不再依赖于谁拥有更优的撮合引擎或清算系统，而是取决于谁能够更好地识别市场需求、设计吸引人的交易产品以及提供流畅的用户体验。
这种转变也使 DEX 从与中心化交易所的存量竞争转向全新的增长路径。HIP-3 模式允许 DEX 扩张到非加密资产和现实世界数据中，带来了新的流量、新用户和新形式的需求。
这是一种市场总量不断增大的 PvE 动态，而非在固定市场规模内的 PvP 重新分配。
对于像 Gate 这样的交易平台而言，这一趋势既带来启示也提出挑战。Gate 最近将其 Web3 生态系统升级为 Gate DEX，提供统一的多链交易体验，正反映了行业对专业化、集成化 DEX 解决方案的需求。
Gate DEX 结合了中心化金融的便利与去中心化协议的自由，展现了混合 CeFi-DeFi 模式的潜力。
未来，交易平台的竞争将不再是单一维度的较量，而是生态系统完整性、创新速度和用户价值的综合比拼。Kinetiq 通过“交易所工厂”模式降低创新门槛，可能会催生更多专业化、垂直化的 DEX，进一步丰富去中心化交易的生态图谱。
总结
当 Markets DEX 在 1 月 12 日上线时，它交易的不仅是 BABA 或原油指数的永续合约，更是一种全新的 DEX 创建范式。
这种范式将技术复杂性封装在基础设施层，使市场创新者能够专注于他们最擅长的事情：识别需求、设计产品和优化体验。
在 Hyperliquid 生态中，超过 7 亿美元的质押资产正在通过 Kinetiq 的管道，转化为一个又一个专业化交易市场。
这场由基础设施标准化驱动的竞速，才刚刚开始。