美联储“逐步印钞”模式开启：宏观流动性如何影响加密资产？

“无论美联储是否在进行量化宽松，本质上都是一样的，”经济学家 Lyn Alden 在其 2 月 8 日的投资策略通讯中指出，她的基本预测与美联储的预期大致相符：其资产负债表的扩张速度将与银行总资产或名义国内生产总值的增长速度相近。这意味着，一种被称为“逐步印钞”的模式可能已经启动。

政策解读

美联储的“渐进式印钞” 并非凭空出现，而是近期一系列政策组合中的关键一环。这个过程主要通过央行购买国债等金融资产的数字化操作来实现，向银行系统注入资金。

2025年12月，美联储将基准利率下调至3.50%-3.75%区间，并宣布重启每月400亿美元的国债购买计划。这一行动被市场普遍解读为在结束缩表后，为维持金融系统流动性而采取的举措。

美联储主席鲍威尔在多个场合释放出政策重心转变的信号。他强调当前“就业风险盖过通胀”，表明货币政策正从“抗通胀优先”转向“稳增长优先”。在最近一次联邦公开市场委员会会议后，鲍威尔坦言“通胀风险仍偏向上行，就业风险偏向下方”。

市场预期

市场对美联储下一步动作的预期正在发生变化。根据CME FedWatch工具的数据，仅有约19.9%的交易员预期美联储在3月会议上会降息，低于几天前的23%。

随着美联储主席换届的临近，市场的不确定性进一步增加。现任主席鲍威尔的任期将于2025年5月结束，而特朗普总统提名的继任者凯文·沃什被认为比其他候选人更倾向于紧缩货币政策。这种领导层过渡为2026年的利率政策方向蒙上了一层阴影。富达投资指出，未来市场利率走势可能更多地受到围绕新主席人选的猜测驱动，而非陆续公布的经济数据。

宏观影响

这种“逐步印钞”的宏观环境对不同类型的资产产生了差异化影响。Lyn Alden 建议投资者继续持有“高质量稀缺资产”，同时从极度狂热的领域转向配置不足的领域。

当利率处于低位且货币供应充足时，投资者往往会转向风险较高的资产寻求更高回报。这种流动性环境传统上对股票、加密货币等投资构成支撑。

资深基金经理 Larry Lepard 同样认为，美联储自2025年末以来的资产负债表扩张，主要透过准备金管理而非公开量化宽松，正悄然向市场注入流动性。他特别指出，这种环境可能利好比特币等稀缺资产。

加密市场

这种“逐步印钞”的宏观环境对加密货币市场影响深远。加密市场不会与宏观经济脱钩，而是会与之更紧密地结合。

当前的市场结构已发生根本变化。市场分化为三个层次：受监管区域（如RWA代币化、机构托管）、非监管区域（高投机性领域）以及共享基础设施（如稳定币和预言机）。这种分化改变了资本流动模式。过去比特币上涨时，其他加密货币也会通过涓滴效应上涨。而现在，通过ETF进入市场的机构资本大多留在了比特币中。

资产表现

在“逐步印钞”的宏观叙事下，主流加密资产的表现呈现出不同特点。以 Gate 数据为例，截至 2026 年 2 月 9 日：

比特币价格在过去24小时内上涨 1.93%，达到 70,727 美元，市值达到 1.41 万亿美元，占据了 56.14% 的市场份额。以太坊同期价格微幅波动，为 2,086.84 美元，市值约为 2,528.2 亿美元。

市场分析显示，比特币可能在 71,000-73,000 美元区间遇到阻力，而支撑位在 65,000-62,500 美元附近。如果能够突破 75,000-77,000 美元的关键阻力区域，则可能开启向 80,000-83,500 美元的上涨路径。

比特币市值重回 1.41 万亿美元上方，以太坊市值也站稳 2,528.2 亿美元。市场分化仍在继续，受监管的领域稳步增长，而不受监管的领域则涨跌幅度巨大。观察Gate行情数据，比特币24小时交易额达到 800.96 百万美元，市场活跃度保持高位。加密货币作为风险曲线的最远端，只有在流动性充分流入下游时才会全面受益。

鲍威尔的“缩表终点论”犹如一枚深水炸弹，其冲击波正穿透全球金融市场的每一个角落。在宏观政策与市场结构双重变革的交汇点，加密货币市场也正经历着从独自暴涨暴跌转向全球系统性关联的关键转折。