比特币 ETF 遭遇 12 亿美元资金外流，创史上第三大单周流出纪录
尽管上周五比特币现货ETF迎来了2.38亿美元的净流入，短暂打破了连续多日的资金外流局面，但这并未能扭转全周的颓势。上周比特币现货ETF净流出高达12.2亿美元，这是连续第四周出现净流出，也创下了历史上第三大的单周资金流出纪录。
与此同时，比特币价格也承受着巨大压力，一度跌至80,600美元，创下七个月新低。
01 资金外流全貌
根据SoSoValue发布的数据，上周比特币现货ETF净流出高达12.2亿美元，标志着这类产品连续第四周呈现资金净流出的态势。
这一数字使上周成为比特币现货ETF历史上资金外流第三严重的一周。
这一持续的资金外流趋势在11月已经造成了严重后果。截至11月21日，本月净流出规模已达37.9亿美元，超越了2月份的35.6亿美元，成为比特币现货ETF自2024年1月推出以来表现最差的月份。
这一数据凸显了当前市场的悲观情绪。
02 主要ETF表现分化
在这场资金外流潮中，不同ETF的表现呈现明显分化。
Grayscale比特币信托ETF（BTC）上周表现亮眼，实现了2.74亿美元的净流入，成为上周资金流入最高的比特币现货ETF。
紧随其后的是Invesco和Galaxy Digital的ETF（BTCO），每周净流入也达到3580万美元。
然而，这些流入难以抵消巨头产品的资金外逃。
BlackRock的IBIT ETF成为资金外流的主要来源，上周净流出高达10.9亿美元。
这不仅是上周所有比特币现货ETF中最高的，也是IBIT自身历史上最大的单周流出。
Grayscale的GBTC也未能幸免，上周净流出1.72亿美元。
03 黑色星期四：单日外流9.03亿美元
11月20日成为了本月最黑暗的一天，美国现货比特币ETF单日净流出高达9.03亿美元。
这不仅是11月最大的单日净流出，也是自这些产品推出以来最严重的单日外流之一。
当天，BlackRock的IBIT单一产品就流出了5.23亿美元，创下该基金自推出以来的最大单日流出纪录。
这一数字甚至超过了之前一些ETF整周的流量表现。
Farside Investors数据显示，截至11月21日，比特币现货ETF在11月只有四天实现了净流入，而其余交易日均呈现资金外流。
这种持续的资金外逃现象在ETF历史上实属罕见。
04 比特币价格受重创
大规模的资金外流不可避免地对比特币价格造成了严重冲击。
比特币价格在上周一度跌至83,461美元，创下七个月以来的最低水平。
这一价格较10月份的峰值下跌了近30%，使得比特币年初至今的回报率转为负值。
根据CoinGlass数据，上周比特币价格下跌超过12%，与ETF资金外流形成了明显的联动效应。
这种价格下跌与资金外流之间的恶性循环，令市场情绪变得更加悲观。
05 市场反应与专家观点
面对历史性的资金外流，市场专家们提供了不同的解读。
CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju指出，IBIT经历了“有史以来最大的单周流出”。
这一评价凸显了当前资金外流的严重程度。
Alliance DAO联合创始人QwQiao则发出了更为严厉的警告，他认为下一轮熊市可能比预期更严酷。
“有大量对加密一无所知的愚蠢资金正在买DAT和ETF。这从来不会有好结果，”他写道。
他补充称，在形成稳固基础之前，市场可能还需要再经历一次“50%回撤”。
Placeholder加密风险投资公司联合创始人Chris Burniske则表示，DAT（数字资产国库）销售的时代才刚刚开始。
他警告称，正如ETF和DATs推动了比特币的上升，它们也可能同样加剧下跌。
06 结构性买盘消失
比特币ETF的资金流动对市场价格形成机制产生了深远影响。
当资金流入时，授权参与者必须购买等值比特币交付托管方，产生实际现货需求；反之，赎回则迫使基金卖出比特币或平仓对冲头寸，形成抛压。
这种机制通过退休账户、注册投资顾问等渠道，吸引了原本不接触链上市场的机构资本。
当这些资本集体转向时，原本吸收矿工抛售的结构性买盘就会消失。
目前比特币每日产量约为450 BTC，若净购买量持续低于该阈值，将导致正净供给积累，压制价格回升动能。
07 周五的曙光：短暂反弹
上周五，市场终于迎来了一丝曙光。比特币现货ETF实现了2.38亿美元的净流入，结束了连续多日的资金外流。
Fidelity的FBTC引领了这次反弹，单日吸金1.08亿美元。
Grayscale的Bitcoin Mini Trust也跟随这一趋势，实现了8490万美元的流入。
甚至连一直处于资金外流状态的Grayscale的GBTC也录得了6150万美元的流入。
然而，BlackRock的IBIT却成为了主要产品中唯一的落后者，单日仍录得1.22亿美元的流出。
08 未来展望与关键指标
对于市场未来走向，分析师们指出需要关注几个关键指标。
联邦储备委员会的利率决策将成为重要影响因素。
上周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，降息可能“在短期内”实现，而不会危及通胀方面的进展。
这一表态使得12月降息的概率升至69%，远高于前一天的39%。
此外，科技股表现、加密衍生品清算数据以及ETF流量变化也都值得密切关注。
尽管当前市场情绪低迷，但一些长期指标仍显示出韧性。
链上数据显示长期持有者惜售情绪升温，且美元成本平均法投资仍在继续，这可能为市场提供隐性缓冲。
未来展望
截至11月24日，比特币现货ETF的总净资产为1101.1亿美元，ETF净资产比率（占比特币总市值的比例）为6.53%。
尽管经历了连续四周的资金外流，但历史累计净流入仍达到576.4亿美元，证明机构资本并未完全撤离这一市场。
未来走势将取决于宏观利率预期与机构配置周期是否转向积极，市场正密切关注12月美联储的利率决策。