详解 SEC 主席的加密资产分类：NFT、网络代币和数字工具并非证券

“我们不应通过要求底层资产在某一受监管环境中交易来束缚创新和投资者选择。”SEC 主席 Paul Atkins 在费城联邦储备银行金融科技会议上的这番话，预示着美国加密资产监管正迎来重大转折点。

11月12日，Atkins 主席正式阐述了其加密“代币分类法”计划，旨在明确区分哪些加密货币属于证券，哪些不是。这一分类框架为市场提供了迫切需要的监管指引，也为投资者和行业参与者带来了更明确的方向。

01 四类加密资产的新归属

SEC 主席 Paul Atkins 提出的代币分类法，将加密资产划分为四个明确类别，其中三类被明确排除在证券范围之外。

根据 SEC 发布的新闻稿，Atkins 目前对各类加密资产的看法可总结如下：

数字商品或“网络代币”并非证券。这些资产的价值本质上与“功能完善”且“去中心化”加密系统的程序化运行相关，并由此产生。

而非源于他人关键管理工作所带来的预期利润。

数字收藏品同样不属于证券范畴。这些资产旨在供人收藏和/或使用，可能代表或赋予持有人对艺术作品、音乐、视频、交易卡、游戏内物品的权利。

Atkins 特别指出，这类资产的购买者并不期望从他人的日常管理工作中获利。

数字工具被排除在证券范围外。这些加密资产具有实际功能，例如会员资格、门票、凭证、所有权证明或身份徽章。

唯一被 Atkins 明确认定为证券的是“代币化证券”。这些加密资产代表着对“证券”定义中所列金融工具的所有权，该金融工具维护在加密网络上。

02 为何这些资产不是证券？

SEC 主席的判断标准源于美国最高法院的豪威测试，关键在于是否依赖他人努力获利。

对于数字商品或网络代币，SEC 主席认为，它们的价值源于功能完善且去中心化加密系统的程序化运行，而非依赖他人的关键管理工作。这意味着像以太坊（ETH）、Solana（SOL）这样的网络代币可能不属于证券范畴。

数字收藏品的购买者并不期望从他人的日常管理工作中获利。NFT 和其他数字收藏品更多是供人收藏和使用，而非作为投资工具。

数字工具则因为具有实际功能而区别于证券。这些资产如会员资格、门票、凭证、所有权证明或身份徽章，主要服务于实用目的，而非投资目的。

Atkins 还明确表示，代币最初作为证券销售，但随着项目去中心化和发行人角色减弱，可能失去证券分类。

“一旦投资合同可以理解为其已运行完毕，代币可能会继续交易，但这些交易不再仅仅是因其起源故事而成为‘证券交易’。”Atkins 这样说明。

03 分类法对市场的影响

SEC 的代币分类法预计将对加密货币市场产生深远影响，为监管明确性迈出重要一步。

这一框架包括了豁免条款，允许某些代币在商品期货交易委员会（CFTC）或州监管机构监督的平台上交易，而非仅限于 SEC 监管的市场。

Atkins 强调，这将在维护投资者保护的同时促进创新：“我们不应通过要求底层资产在某一受监管环境中交易，而非另一种环境，来束缚创新和投资者选择。”

这一倡议与国会更广泛的立法努力相辅相成，包括旨在建立 SEC 和 CFTC之间明确监督分工的《数字资产市场结构法案》。

该法案将像比特币这样的主要加密货币归类为数字商品，置于 CFTC 的管辖之下，并要求交易所将交易、经纪和清算功能分开。

04 最新市场动态

在 SEC 这一重要声明发布之际，让我们看看截至 11 月 13 日主要加密资产的最新市场表现。

根据 CoinMarketCap 数据，截至 11 月 13 日，比特币（BTC）报 101,994.67 美元，24小时下跌 1.25%。以太坊（ETH）报 3,428.34 美元，24小时下跌 0.56%。

XRP（XRP）报 2.40 美元，24小时微升 0.05%。狗狗币（DOGE）报 0.1711 美元，24小时上升 0.86%。

Solana（SOL）报 152.82 美元，24小时下跌 1.62%。

在 SEC 的分类框架下，这些网络代币可能被视为数字商品而非证券，这对它们的监管路径具有重要意义。

其他主要代币方面，Avalanche（AVAX）报 17.09 美元，24小时下跌 0.06%。Shiba Inu（SHIB）报 0.000059599 美元，24小时下跌 0.95%。

Aptos（APT）报 3.03 美元，24小时下跌 2.72%。

05 行业反应与未来展望

加密货币行业对这一监管明确性表示欢迎，认为这是平衡创新与投资者保护的关键一步。

SEC 强调，分类法并非执法宽松的信号。Atkins 警告说，欺诈和操纵市场行为仍将面临严厉处罚。

他重申了 SEC 对加密市场“诚信与可理解性”的承诺。

这一分类框架为代币发行者和交易平台提供了更清晰的指导，特别是对于像 Gate 这样的交易所，明确哪些资产可能被归类为证券，有助于平台更好地合规运营。

随着美国政府在结束停摆后恢复正常运作，加密货币监管进程预计将加速。

XRP ETF 产品的审批和上市进程可能就是一个例子，DTCC 网站已列出 11 只 XRP ETF 产品。

SEC 的代币分类法最终确定可能会影响全球标准，因为其他司法管辖区也在努力解决类似的分类问题。

未来展望

加密世界的图景正在悄然改变。随着 DTCC 网站已列出 11 只 XRP ETF 产品，以及 Canary 向 SEC 提交了 XRP ETF 的 8A 申请，传统金融与加密世界的融合正加速进行。

SEC 的代币分类法不是终点，而是一个新起点。它预示着加密资产将告别野蛮生长，进入一个监管明确、机构参与度更高的新阶段。

对于那些在加密世界寻求创新与合规平衡的参与者来说，这无疑是一个令人鼓舞的方向。