《CLARITY 法案》在参议院陷入停滞，DeFi 代币走势与 Bitcoin 分化

CLARITY 法案于 2025 年 7 月以 294 比 134 的投票结果在美国众议院通过，并于 5 月 14 日以 15 比 9 的投票结果通过参议院银行委员会审议。然而，由于参议院全体表决需要达到 60 票门槛，而共和党虽然占据 53 个席位却无法单独达到这一门槛，该法案仍陷入停滞。据 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 最新的 CIO 备忘录，比特币今年下跌了 21%，以太坊下跌了 33%，Solana 下跌了 37%，而 Hyperliquid 单月上涨了 72%。Hougan 将这种背离归因于机构资本避开加密货币、转而投资 AI 股票。该法案将正式确立 SEC 和 CFTC 对数字资产的管辖边界，以法定监管框架取代以执法为主导的监管方式；但在参议院全体表决前，如何处理 DeFi 以及如何制定稳定币规则，仍是尚未解决的关键分歧。 ## CLARITY 法案通过众议院表决和委员会审议，但面临参议院 60 票门槛 众议院于 2025 年 7 月以 294 比 134 的投票结果通过 CLARITY 法案，其中 78 名民主党议员跨党派支持该法案。参议院银行委员会主席 Tim Scott 在历时近一年的两党谈判后，于 5 月 14 日推动该法案以 15 比 9 的投票结果通过委员会审议。共和党在参议院拥有 53 个席位，而通过法案需要 60 票；委员会中仅有两名民主党议员支持该法案。在参议院全体表决前，如何处理 DeFi 以及如何制定稳定币规则仍未解决。 ## Hyperliquid 上涨 72%，而比特币和以太坊下跌 据 Hougan 的备忘录，Hyperliquid 单月上涨了 72%，Zcash 上涨了 50%。比特币今年下跌了 21%，以太坊下跌了 33%，Solana 同期下跌了 37%。Hougan 将这种背离归因于基本面因素，而不是与比特币相关的市场动能。加密货币 ETF 正出现资金流出，现货交易量处于多年低位。 ## 尽管可触达市场规模更大，DeFi 协议的交易估值仍相当于整个加密货币市场 据 Hougan 的备忘录以及 Coinpedia 的独立报道，Uniswap、Hyperliquid 和 Chainlink 当前的交易估值，反映出市场对它们的定价仿佛它们只能服务于规模约 2 万亿美元的加密货币市场。如果代币化按照 CLARITY 法案支持者预期的方式扩展，这些协议可能开始服务于规模约 150 万亿美元的股票市场，或接近 200 万亿美元的债券市场。比特币受益于美国持续支持加密货币的大方向，但作为结算资产运行并不需要新的法律基础设施。DeFi 应用和预言机基础设施需要 SEC 与 CFTC 明确划定监管边界，才能服务于机构级代币化股票和债券市场。已经围绕这一论点构建的产品包括 Bitwise 的 Hyperliquid ETF 和一项拟议中的 Solana ETF。 ## 监管不确定性下，机构资本转向 AI 股票 据 Hougan 的备忘录，机构资本完全避开加密货币，转而投资处于历史高位的 AI 股票。这是一种摩擦更低的押注，不会面临监管受挫在季度中途发生的风险。Hougan 的框架指出，在国会解决这一问题之前，不会出现可持续的大盘股上涨。如果该法案陷入停滞，SEC 和 CFTC 将继续通过渐进式规则制定，而不是依靠立法，逐步填补这一监管空白。 ## 常见问题 **众议院在 2025 年 7 月对 CLARITY 法案采取了什么行动？** 众议院于 2025 年 7 月以 294 比 134 的投票结果通过 CLARITY 法案，其中 78 名民主党议员跨党派支持该法案。 **为什么 CLARITY 法案在参议院陷入停滞？** 共和党在参议院拥有 53 个席位，而通过法案需要 60 票；参议院银行委员会中仅有两名民主党议员支持该法案。因此，在任何全体表决前，如何处理 DeFi 以及如何制定稳定币规则仍是尚未解决的关键分歧。 **Hyperliquid 今年的表现与比特币相比如何？** 据 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 的备忘录，Hyperliquid 单月上涨了 72%，而比特币今年下跌了 21%，以太坊下跌了 33%，Solana 同期下跌了 37%。