俄罗斯央行已为加密货币零售投资者设定30万卢布的上限

俄罗斯央行提议，为非合格投资者通过每家俄罗斯中介机构购买获准数字资产设定 300 000 卢布的年度限额，而合格投资者将获得完整访问权限，不受严格的金额限制。这种方式在俄罗斯建立了加密货币交易的合法基础设施，但实际上使散户投资者的参与停留在了解和测试层面。 每家中介机构 300 000 卢布的年度上限，大幅降低了普通个人合法接触 Bitcoin、Ethereum 和 Tether 稳定币的实际价值。设定这一限额的逻辑在于，让散户投资者能够合法进入加密货币市场，但不会立即承担波动性市场的全部风险——这是一项宏观审慎限制措施，用于抑制过度需求并简化监管。 ## **非合格投资者与合格投资者的访问权限有何不同** 非合格投资者在每家中介机构处均受 300 000 卢布年度限额约束，实际访问权限仅限于基础获准工具。合格投资者不受金额限制，可获得更广泛的数字资产选择，但需要经过合格投资者身份确认。 完整的合法市场本质上将围绕大型资本建立。РАКИБ执行董事亚历山大·布拉日尼科夫估计，合格投资者可能可以交易所有获准在交易所和场外市场交易的加密货币，且不受金额限制。 ## **允许 Bitcoin、Ethereum 和 Tether 流通** 俄罗斯央行提议允许 Bitcoin、Ethereum 和 Tether 稳定币在交易所交易，这将建立合法的交易基础设施。其他代币能否获准，将取决于五年价格历史等标准，而名单的更新将由监管机构决定。 最终方案应当在俄罗斯央行的监管文件和中介机构规则中确定——这些文件和规则将具体规定限额的计算方式、可用资产清单以及客户身份要求。这里涉及的是通过俄罗斯中介机构购买获准的加密货币工具；现金提取和普通银行转账不属于该限额范围。 ## **中介机构对限额的实际执行** 在实践中，中介机构需要记录客户在本年度通过该机构投资于获准加密资产的金额，显示剩余限额，阻止超出可用额度的购买，并保存交易记录。如果投资者使用多个平台，按照上述模式，限额将在每家中介机构处分别计算。 对于非合格投资者而言，现在首次出现了通过俄罗斯中介机构购买加密货币的清晰且合法方式。然而，习惯于数倍更高交易额的活跃用户，不太可能完全离开海外平台、兑换商和点对点服务。 目前，俄罗斯居民加密货币市场的很大一部分依赖替代渠道。这些渠道存在常见风险：银行卡被冻结、欺诈、缺乏消费者权益保护、海外交易所账户被冻结，以及受到执法机关问询。 灰色市场目前尚未获得足够强的动力来走出阴影。对于拥有数百万卢布交易额的公司而言，新限制恐怕不会比惯常的操作模式更便利。不过，受监管基础设施的启动本身十分重要——即使只有部分交易转入官方体系，也会降低不受监管交易额的占比。 ## **对俄罗斯经济的影响** 第一项影响与税收有关。如今，许多俄罗斯用户的交易通过海外交易所、兑换商和点对点交易进行，相关税款缴纳不足，甚至完全未缴纳。受监管的中介机构可能改变这一局面。如果哪怕只有适度比例的交易转入合法体系，财政预算每年就能获得数十亿卢布。持牌经纪商、兑换商和资产管理公司将缴纳利润税、增值税和保险缴费。目前经常通过非正式渠道出售代币的矿工，也将能够通过受监管的中介机构开展业务。 第二项影响与海外合作伙伴的结算有关。俄罗斯央行已经表现出允许有限范围内的企业在对外贸易中使用数字货币的意愿。允许 Bitcoin、Ethereum 和 Tether 公开流通，将为此提供更加稳固的法律基础。加密货币结算不依赖 SWIFT 系统、美元和欧元代理账户，也不受西方监管机构冻结措施的影响。 在面临美国以及被俄罗斯列为不友好国家的相关国家限制的背景下，这类工具尤其重要。对于企业而言，这不仅是便利性问题，也关系到结算渠道的可及性，因为美元和欧元已经不总是可靠的结算渠道。 第三项影响涉及投资环境。透明的规则可能将资金留在俄罗斯金融体系内部。围绕这一市场将出现托管服务、加密货币经纪商、分析平台和资产管理公司。对于会计而言，数字资产将成为更容易理解的核算对象；对于投资者而言，它也将不再是那么灰色的领域。 ## **新模式的四项主要风险** 亚历山大·布拉日尼科夫指出了四项主要风险：制裁压力、中介机构集中、以合法企业名义进行欺诈，以及垄断风险。 最大的风险是地缘政治。俄罗斯受监管的加密货币市场几乎肯定会引起西方监管机构的关注。经纪商、兑换商及其客户仍面临次级制裁风险。与 Tether 稳定币相关的一个独立脆弱点在于，如果外国当局提出要求，其发行方可能冻结与俄罗斯企业有关联的地址。 如果只允许有限数量的持牌经纪商和兑换商进入市场，它们将成为风险集中的节点。此类中介机构一旦遭到黑客攻击、破产或实施欺诈，可能造成重大损失，而完整的加密资产保险机制目前尚未建立。 加密货币的官方身份可能成为不法分子的便利掩护。市场上可能出现冒充持牌机构的伪经纪商，以及承诺保证收益的骗局。最先获得牌照的大型参与者可能影响规则，并推动对新进入者收紧要求，从而导致高额佣金和竞争不足。 ## **俄罗斯模式与全球实践的差异** 俄罗斯选择了自己的监管模式。其中最不寻常的部分，是为非合格投资者设定 300 000 卢布的年度限额。在美国、欧盟、巴西、韩国和日本，居民购买加密货币没有固定的金额上限。与严格限制金额不同，这些地区更常采用风险警示、强制信息披露、对服务提供商的要求，以及监督平台如何向客户解释可能遭受的损失。 第二项差异是可用资产清单非常狭窄。五年价格历史要求以及实际上只有少数几种工具可供选择，使俄罗斯方案成为最保守的方案之一。即使是实行白名单制度的日本，也允许数十种代币，并采用更加灵活的标准。对于大众投资者而言，大部分山寨币市场仍处于合法范围之外。 第三项特点是将参与者划分为合格和非合格投资者。这类似于将俄罗斯证券市场早已熟悉的逻辑移植到加密货币领域。对于传统加密货币交易所而言，这种方式并不常见：通常，散户投资者可以购买平台上提供的任何加密货币，并自行承担风险。 最终，市场形成了面向大型资本的精英合法市场，以及面向其他投资者的高度受限体系。以目前的形式来看，这更像是一项谨慎的试验，而不是向所有人全面开放加密货币市场。制裁因素使俄罗斯模式更加孤立——俄罗斯正在西方平台访问受限的环境下建设受监管市场，押注于国内流动性和有限范围内的友好交易对手。 ## **常见问题** ### **俄罗斯央行为非合格投资者购买加密货币设定了多少年度限额？** 俄罗斯央行提议，为非合格投资者通过每家俄罗斯中介机构购买获准数字资产设定 300 000 卢布的年度限额。该限额在每家中介机构处分别计算——如果投资者使用多个平台，上限将分别适用于每个平台。 ### **为什么加密货币结算对俄罗斯经济很重要？** 加密货币结算不依赖 SWIFT 系统、美元和欧元代理账户，也不受西方监管机构冻结措施的影响。这可能降低对外贸易的成本和风险，并提供新的结算渠道，因为美元和欧元已经不总是可靠的结算渠道。 ### **哪些代币获准在俄罗斯交易？** 俄罗斯央行提议允许 Bitcoin、Ethereum 和 Tether 稳定币在交易所交易。其他代币能否获准，将取决于五年价格历史等标准，而名单的更新将由监管机构决定。