美联储 9 月利率决定令市场分歧加剧，CME 显示加息概率为 44%

在 7 月通胀数据发布后，各交易平台对美联储利率的预期仍存在分歧。7 月消费者价格指数上涨 0.1%，同比上涨 3.4%，与经济学家预测一致，但 CME FedWatch 赋予 9 月 16 日加息 44% 的概率，而预测市场 Kalshi 和 Polymarket 对其定价约为 32-33%。在联邦公开市场委员会作出决定前不到五周之际，双方仍存在 12 个百分点的差距。通胀仍高于美联储 2% 的目标，而 7 月非农就业人数减少 23,000，市场原本预期会增加，造成相互矛盾的政策信号。这一分歧反映了机构交易者使用的美联储基金期货与预测平台上的事件合约之间存在结构性差异。 ## 7 月 CPI 数据符合预测，通胀较 6 月水平降温 美国劳工统计局报告称，7 月总体 CPI 上涨 0.1%，同比上涨 3.4%，低于 6 月的 3.5%。核心通胀当月上涨 0.2%，同比上涨 2.5%，此前为 2.6%。7 月能源价格下跌 1.5%，而住房价格上涨 0.1%。 CME FedWatch 定价在数据发布后发生变化。9 月加息的隐含概率在数据发布后立即从此前约 46% 降至约 42%，随后回升至约 44%。数据符合预期，但仍高于美联储 2% 的通胀目标。 ## 7 月就业报告触发 9 月加息概率下降 最大幅度的重新定价发生在 CPI 发布前五天。7 月就业报告显示，非农就业人数减少 23,000，而市场预期会增加。5 月和 6 月的就业人数合计下修 103,000。失业率降至 4.1%。 在就业数据公布前，继美联储 7 月会议后，部分平台上的 9 月加息概率已升至 60% 以上。政策制定者以 9-3 的投票结果将目标区间维持在 3.50% 至 3.75%，其中三名官员反对维持现状、支持加息。 ## CME FedWatch 与预测市场采用不同的定价结构 CME FedWatch 根据 30 天联邦基金期货推导概率，这些工具被银行、对冲基金和专业利率交易者使用。CME 表示，FedWatch 将期货价格转换为 FOMC 目标利率结果的概率。 Kalshi 和 Polymarket 提供根据指定结果支付的事件合约。Kalshi 的 9 月市场给予维持不变约 65% 的概率，给予加息 25 个基点 32% 的概率，给予降息 25 个基点约 2% 的概率。Polymarket 对维持不变的定价接近 66%，对加息 25 个基点的定价约为 33%。 CPI 发布后，Kalshi 和 Polymarket 之间的趋同值得注意。剩余分歧主要存在于预测市场与美联储基金期货之间。 ## 9 月利率决定为外汇和 CFD 合约交易者带来仓位风险 32% 至 44% 的概率对外汇和 CFD 合约经纪商而言代表着重大风险。9 月会议前的下一项重要通胀数据是 9 月 11 日公布的 8 月 CPI 报告，距离 FOMC 决定仅五天。 CME 定价显示加息概率约为五分之二，而 Kalshi 和 Polymarket 的定价更接近三分之一。这一差距影响美元、美国国债收益率、黄金和美国股票指数的仓位配置。 ## 常见问题 **CME FedWatch 赋予 9 月美联储加息多大概率？** 在 7 月 CPI 发布后，CME FedWatch 将加息 25 个基点的概率定为约 44%，低于数据公布前约 46% 的概率。 **为什么 CME 与预测市场显示的 9 月加息概率不同？** CME FedWatch 根据机构交易者使用的 30 天联邦基金期货推导概率，而 Kalshi 和 Polymarket 提供参与者群体与结构不同的事件合约，从而导致各平台之间出现 12 个百分点的差距。