美伊停火协议不到 11 天爆危机，比特币未能重返 6 万美元

比特幣（BTC）於 6 月 29 日暫報 59,482 美元，未能重返 6 萬美元關口。Axios 引述美國高級官員表示，美國與伊朗已同意停止互相攻擊，雙方計劃週二在卡塔爾首都舉行會談，重點討論霍爾木茲海峽爭端，但停火協議在不到 11 天內已出現危機。 ## **美伊停火危機起因：MOU 解讀分歧與霍爾木茲海峽通行爭議** 此次停火危機的根源，是雙方對諒解備忘錄（MOU）中霍爾木茲海峽通行條款的解讀不一致。美方立場是「船隻可以自由通行」，但伊朗再次主張船隻需提前協調通行許可。上週瑞士談判期間建立的、用於美軍與伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）協調海峽交通的「熱線」，截至上週六仍未啟用。 原定瑞士舉行的週二會談因局勢升級改在卡塔爾舉行，議程重點由伊朗核問題轉向霍爾木茲海峽爭議。美國技術團隊負責人 Nick Stewart 預計將出席；白宮方面未立即回應置評請求。 ## **Grayscale 比特幣週期分析：聯準會政策轉向與三個額外壓力來源** Pandl 的報告指出，此次下跌的主因是市場對聯準會政策預期的轉變。去年底市場曾預期川普提名立場相對鴿派的 Kevin Hassett 擔任聯準會主席，但川普最終選擇了立場更鷹派的 Kevin Warsh；在通膨持續高企的背景下，市場當前預期聯準會今年升息而非降息，終結了押注比特幣、黃金、白銀等硬資產以對沖貨幣貶值風險的「貶值交易」。 Pandl 同時點出另外三個加密市場壓力來源：《CLARITY 法案》通過與否的不確定性、Strategy（MSTR）的資產負債表壓力，以及投資者對量子計算帶來的數位安全風險的謹慎態度。 ## **Pandl 基準情景的三個前提條件與下行情景假設** Pandl 在《The Stack》報告中列出的基準情景，需以下三個條件同時成立： **CLARITY 法案**：在美國參議院獲得通過 **Strategy 資產負債表**：得到加強，不出現進一步去槓桿化 **聯準會政策**：暫緩升息 Pandl 表示，在上述三個條件成立的情況下，比特幣的價格走勢顯示可能已接近週期低點。在下行情景中，若 CLARITY 法案今年未能通過、數位資產管理公司進一步去槓桿化且聯準會被迫升息，Pandl 表示這可能使比特幣價格進一步小幅下跌。 Pandl 亦指出，Grayscale 認為此次下跌不太可能達到先前週期約 80% 的峰值至谷底跌幅，理由是本輪牛市較為溫和且機構需求更為穩定。 ## **常見問題** #### **此次比特幣未能重返 6 萬美元的直接原因是什麼？** 根據 Grayscale 的 Pandl 的分析，此次下跌的主要原因是市場對聯準會政策預期的轉變——由預期降息轉為預期升息——導致「貶值交易」結束。比特幣 6 月 29 日暫報 59,482 美元，較 2025 年 10 月約 12.5 萬美元峰值跌幅逾 50%。 #### **美伊停火協議為何在不到 11 天後出現危機？** 危機的核心是雙方對諒解備忘錄（MOU）中霍爾木茲海峽通行條款的解讀存在分歧。美方立場是船隻可以自由通行；伊朗再次主張需提前協調通行許可。雙方在瑞士談判期間建立的溝通熱線截至上週六仍未啟用。 #### **CLARITY 法案與比特幣週期的關係為何？** 根據 Pandl 報告，《CLARITY 法案》是美國一項加密資產監管法案，目前正在參議院審議。Pandl 將該法案的通過列為 Grayscale 基準情景的前提條件之一，認為若通過，將有助於推動機構投資者對數位資產的採用；若今年未能通過，則構成比特幣的下行情景風險因素。