Perp DEX 创新图谱：Grvt 如何用“可组合收益”破解资金效率难题？
2026 年的永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道，已从早期的野蛮生长迈入“效率为王”的存量博弈阶段。当 Hyperliquid 凭借低延迟订单簿确立性能标杆，Aster 依靠生态资源实现资产增益，Lighter 用 ZK 技术构建可验证基础设施后，市场似乎陷入了短暂的创新静默。然而，Grvt 近日宣布与 Aave 的深度整合，通过引入“可组合收益”（Composable Yield），为行业带来了关于“资金效率”的新解题思路。这不仅是一次产品功能的叠加，更是对 Perp DEX 底层抵押品逻辑的重构。
资金效率困境的客观陈述
在传统的 Perp DEX 模型中，用户存入的保证金抵押品长期处于“待命”状态。这部分资产被锁定在智能合约中，仅用于满足维持保证金要求和潜在清算风险，无法为用户创造任何额外价值。对于交易者而言，这意味着显著的机会成本：一笔用于交易的 10,000 USDT，在持仓期间彻底丧失了在借贷市场或收益协议中本可获得的利息收入。
这种“资本闲置”是制约链上衍生品用户体验的结构性痛点。尽管部分平台尝试通过带息资产（如 stETH、LST）作为抵押品来缓解这一问题，但这通常要求用户承担额外的质押风险，且收益与交易仓位割裂，无法实现同一笔资金的“双重效用”。
背景与合作时间线
Grvt 的解决方案并非一蹴而就，而是建立在清晰的技术演进路径之上。
2025 年底，ZKsync 发布了具有里程碑意义的 Atlas 升级。该架构通过将执行层、验证层和结算层解耦，首次允许 Layer 2 网络在保持亚秒级交易确认的同时，能够实时、原子性地访问以太坊主网的流动性和状态。这为 Grvt 提供了技术前提：在不转移资产的情况下，直接调用部署在以太坊主网上的 Aave 协议。
2026 年 2 月 25 日，基于 ZKsync 技术栈构建的 Grvt 正式宣布集成 Aave 借贷协议，推出行业首个面向永续合约的“可组合收益”功能。通过其自主研发的 ONE Balance 收益引擎，Grvt 将用户的抵押品与 Aave 的借贷市场无缝连接。
数据与结构分析
Grvt 的“可组合收益”机制，在结构上重塑了资本流动的路径。
第一层：抵押品激活。 用户将 USDT 等资产存入 Grvt 作为交易保证金。在 ONE Balance 引擎的作用下，这部分资产会被 1：1 映射并存入 Aave 的流动性池中。用户依然是资产的完全所有者，但资产已从“静止”变为“流动”。
第二层：实时收益生成。 存入 Aave 的资产开始根据实时的链上借贷需求产生浮动的存币生息。根据实时链上条件，这笔年化收益率最高可达 11%。重要的是，这一过程与用户的交易行为并行不悖。用户在维持杠杆仓位、进行开平仓操作时，其抵押品仍在持续“工作”赚取收益。
第三层：无缝清算逻辑。 当面临极端行情触发清算时，系统能够通过预设的规则集，从 Aave 池中提取相应资金以服务清算请求。据 Grvt CEO Hong Yea 透露，从 Aave 提取资金以应对赎回请求的过程仅需约 10 分钟，确保了风险控制的及时性与可靠性。
这种设计的核心在于，它将资本的“效用”与“生产力”两个维度首次在 Perp DEX 中实现了统一。用户的 1 美元，在同一时间既充当了交易的保证金，又成为了生息资产。
舆情观点拆解
这一创新在行业内引发了多维度讨论。
支持方认为，这是 DeFi “可组合性”精神的终极体现。Aave Labs 创始人 Stani Kulechov 评价称，对于交易者而言，持有不生息的稳定币本身就是一种机会成本，此次整合标志着资本效率的重大飞跃。这被视为将 CeFi 级别的交易体验与 DeFi 原生收益结合的关键一步。
中立派则关注其实际效果。根据 DefiLlama 的数据，随着借贷与交易基础设施的融合，衍生品交易已成为 DeFi 季度收入突破 10 亿美元的核心贡献者。Grvt 的模式恰好踩中了这一融合趋势，但其长期效果仍取决于收益率的稳定性和可持续性。
质疑声主要聚焦于系统复杂性与新增风险。批评者指出，将交易仓位与外部借贷协议捆绑，引入了额外的智能合约风险。一旦 Aave 池遭遇极端事故，可能会连锁反应影响到 Grvt 上的仓位安全。尽管目前这种整合被视为“防御级安全”，但风险结构的复杂化是不争的事实。
叙事真实性审视
我们需审慎看待“首创”这一表述。此前，部分 Perp DEX 允许用户存入生息资产（如 frxETH）作为抵押品，但这属于“资产端的引入”，而非“交易过程中的收益生成”。Grvt 的核心差异在于，它让原本非生息的资产（如普通 USDT）在交易过程中获得了生息能力。
根据 Grvt 截至 2026 年 2 月的内部研究，这确实是行业内首次将外部、经过市场验证的收益源直接嵌入到实时交易的抵押品中。这是一个从“静态抵押”到“动态生息”的范式跃迁，而非简单的资产列表扩充。
行业影响分析
Grvt 此次整合，为 Perp DEX 赛道带来了至少三方面的深远影响：
- 竞争维度的升维： 当 Grvt 证明了抵押品可以“边交易边赚收益”后，资金效率的竞争将从“交易深度”、“交易成本”延伸到“持有成本”。这将迫使其他 Perp DEX 重新审视其资金利用模型，加速行业对“闲置资本”的改造进程。
- 用户粘性的重构： 对于大资金用户而言，资金费率成本和机会成本是核心考量。Grvt 的模式相当于为长期持仓者提供了一个天然的收益缓冲垫，能够显著提升用户留存率，将单纯的交易平台升级为“交易+理财”的一站式资金入口。
- 以太坊生态的赋能： 正如 Blockworks Research 所言，基于 ZKsync 构建的 Grvt，正试图成为以太坊的“市场层”。它通过实时验证技术，让衍生品交易能够直接调用以太坊主网上超过 400 亿美元的 DeFi 抵押品，打破了应用链的流动性孤岛，强化了以太坊作为全球结算层的核心地位。
多情境演化推演
展望未来，Grvt 开创的“可组合收益”路径可能面临三种演化情境：
情境一：乐观演进（成为行业标准）。 随着该模式的成熟与安全性的验证，它可能被更多协议采用，成为 Perp DEX 的标配功能。Grvt 将进一步拓展其 ONE Balance 引擎，接入 Pendle、Euler 等更多收益源，甚至支持 LP Token、LRT 等复杂资产作为动态抵押品，最终实现其“让每一美元都具有生产力”的愿景。
情境二：风险暴露（安全边界的考验）。 极端市场条件下，嵌套式架构可能放大清算延迟。若 Aave 池因市场剧变出现流动性枯竭，可能导致 Grvt 无法及时提取用户抵押品进行清算，造成协议坏账。这将成为检验 ZKsync 实时验证能力和 Grvt 风险引擎的终极压力测试。
情境三：监管介入（合规框架的挑战）。 随着 RWA 与链上衍生品的融合加深，这种通过智能合约自动实现的“收益分润”机制，可能会引发监管机构关于“证券”或“投资合同”性质的讨论。未来，如何在合规框架下调整收益分配模型，将是所有 Perp DEX 必须面对的课题。
综上所述，Grvt 与 Aave 的整合，不仅是 Perp DEX 技术树上的一次重要嫁接，更是对整个行业“资金效率”认知的一次刷新。在资本永不休眠的加密世界里，让每一份保证金都持续创造价值，或许正是下一阶段 Perp DEX 竞争的终局答案。