Jane Street 诉讼风波发酵：比特币重返 7 万美元，“10 点抛售”现象是否终结？
2026 年 2 月 25 日，加密市场迎来了近期最强劲的单日反弹。根据 Gate 行情数据显示，比特币 (BTC) 价格在过去 24 小时内一度逼近 70,000 美元关口，最终收于 68,193.8 美元，24 小时涨幅达到 4.27%。紧随其后，以太坊 (ETH) 和 Solana (SOL) 也表现抢眼，分别上涨 7.83% 和 7.66%，价格分别触及 2,055.32 美元和 87.95 美元。这场集体拉升不仅终结了主流资产此前的三连跌势，更让市场总市值单日增加约 1,700 亿美元。
然而，与以往基于宏观政策或技术突破的上涨不同，本轮行情的驱动力显得颇为特殊——它源于一起针对量化交易巨头 Jane Street 的诉讼，以及由此引发的关于“人为操纵卖压”的广泛猜测。
回溯“10 点抛售”传闻：从 Terra 崩盘到 Jane Street 被告
此次市场波动的直接导火索，是 Terraform Labs 破产管理人针对 Jane Street 提起的一宗内幕交易诉讼。该诉讼指控 Jane Street 利用从 Terraform Labs 内部人士处获取的非公开信息，在 2022 年 Terra 生态崩溃前夕进行了抢先交易，从而加剧了市场的动荡。
就在诉讼消息公布后，一个长期存在于加密社群中的猜测迅速发酵：有分析师和交易员指出，在过去数月里，市场似乎存在一个固定模式——即每天美东时间上午 10 点左右，比特币都会遭遇一轮集中的程序化抛售，导致价格承压。这一现象被部分评论者戏称为“10 点抛售”。而诉讼消息传出后的次日，这一持续了数月之久的模式突然消失了。取而代之的，是一根拔地而起的阳线。
数据解密：1,700 亿市值回归，空头爆仓 4.73 亿，反弹力度有多大？
从结构上看，这一叙事确实具备一定的逻辑基础。现货比特币 ETF 的上市，使得传统做市商（如 Jane Street）在市场中扮演着至关重要的角色。作为多家比特币 ETF 的授权参与者和做市商，Jane Street 持有大量相关头寸，其对冲和库存管理操作完全有可能对现货市场的短期流动性产生影响。
根据市场数据，在反弹发生前，比特币刚经历了一轮深度回调，自去年 10 月创下约 126,080 美元的历史高点后，最大回撤幅度一度接近 50%。长时间的下跌使得市场情绪极度脆弱，超过 45% 的流通供应处于浮亏状态，任何风吹草动都可能引发剧烈的方向性选择。在此背景下，一个关于“主要抛压源被移除”的叙事，足以触发大规模的空头回补和抄底资金的涌入。数据显示，过去 24 小时全网空头清算金额高达 4.73 亿美元，占到了总爆仓量的 81%，这为反弹的剧烈程度提供了量化的注解。
市场分歧：是“做市商阴谋终结”还是“叙事狂欢”？
当前市场情绪呈现出鲜明的两极分化。
观点 A（市场传闻派）：以多位加密 KOL 为代表，他们认为 Jane Street 正是那个“10 点抛售”的幕后推手。通过固定时间的程序化卖出压低价格，清算杠杆散户，随后在更低位置买回，这一策略循环往复。诉讼的曝光迫使这一行为停止，从而消除了市场的系统性卖压，促成了报复性反弹。
观点 B（严谨分析派）：包括 Bloomberg 高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在内的更多人则保持谨慎。他们承认“大魔王消失了”是目前市场的普遍“氛围”，但强调这目前仍停留在猜测阶段。
审视“阴谋论”：事实与推测的边界在哪里？
必须明确区分当前市场信息中的事实与推测。
事实是：
- Terraform 清算管理人已对 Jane Street 提起了内幕交易诉讼，指控其利用非公开信息在 Terra 崩盘前抢先离场。
- 比特币价格在诉讼消息传出后出现了显著反弹，且恰好对应了此前被广泛讨论的“10 点”时间窗口。
- Jane Street 确实是加密 ETF 市场的重要流动性提供者。
而推测的部分在于：没有任何公开证据表明 Jane Street 运营着一个“每天上午 10 点定时抛售比特币”的算法。虽然其交易活动可能客观上造成了价格压制，但从“市场影响”到“主观操纵”之间，存在着巨大的逻辑鸿沟，需要确凿的交易数据和监管指控才能填补。
信任危机还是监管契机？做市商角色再思考
无论诉讼最终结果如何，此次事件已经产生了深远的结构性影响。它揭示了在“去中心化”的理想之下，加密市场对中心化做市商的依赖程度远超想象。一个做市商的交易行为、甚至是一个针对它的诉讼传闻，就能在短时间内撬动数千亿市值的波动，这本身就是对市场成熟度的拷问。
长远来看，这起案件将促使行业重新审视做市商的角色与监管框架。如果 Jane Street 最终被证实存在利用信息优势进行不当得利的行为，将可能引发对做市商业务模式的全面合规审查，尤其是在信息隔离墙和内幕交易防控方面。这将直接影响市场的流动性供给和交易成本。
后市推演：反弹延续、叙事证伪还是监管风暴？
基于现有信息，我们可以推演出三条可能的演化路径：
情境一：反弹延续（概率中等）
若 Jane Street 为了应对诉讼，主动暂停或调整了其在美国时段的做市策略，那么市场的确可能在短期内卸下包袱。如果后续宏观环境（如美元指数走弱、风险情绪回升）配合，比特币有望站稳 70,000 美元关口，并向上测试下一个阻力位。
情境二：叙事证伪后的回调（概率较高）
目前的反build基于一个未经证实的猜测。一旦后续出现证据表明“10 点抛售”与 Jane Street 无关，或是市场注意力重新回到宏观紧缩、关税摩擦等利空因素上，那么缺乏基本面支撑的涨幅可能会被快速抹平。约 900 万枚处于浮亏状态的比特币，构成了上方的强抛压。
情境三：监管风暴升级（概率较低，但影响深远）
最极端的情况是，美国监管机构（如 SEC 或 CFTC）介入对 Jane Street 的调查，并将 Terra 诉讼案的调查范围扩大至其日常做市业务。这将引发市场对做市商行业整体的信任危机，导致流动性瞬间枯竭，市场可能面临二次探底的风险。
结语：静待真相浮出水面，保持理性尤为重要
本轮由 Jane Street 诉讼案引发的市场反弹，本质上是长期压抑情绪的一次集中释放，夹杂着对“人为操纵”的猜测与不满。然而，金融市场最忌讳的就是将叙事等同于真相。在没有确凿证据之前，任何基于传闻的交易都如同沙滩上筑塔。对于投资者而言，在享受反弹红利的同时，更需警惕“叙事证伪”后的回调风险。市场的长期健康，终究需要建立在透明的规则和真实的信任之上。未来数日，随着更多诉讼细节的披露，以及做市商行为的调整，市场的真实走向将逐渐清晰。在此之前，保持理性、控制仓位，或许是应对一切不确定性的最佳策略。