稳定币竞争进入深水区：为何 Circle 断言“并非所有公司都能成功发行”？
随着 2026 年监管框架的进一步清晰化，全球稳定币市场正进入一个全新的竞争阶段。
美国《GENIUS 法案》的通过以及欧盟 MiCA 法规的实施，为稳定币发行设立了更高的准入门槛。在这个关键转折点上，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 在其 2026 年战略报告中明确表示：“发行稳定币是一种特权，而赎回则是一项权利。”
市场分化
当前稳定币市场正呈现出明显的两极分化格局。虽然 2025 年全球稳定币市场总市值从约 2,050 亿美元增长到超过 3,000 亿美元，但市场集中度却不断提高。
数据显示，在超过 300 个稳定币项目中，只有 14 个项目市值超过 10 亿美元，而约 95% 的项目从未达到真正的成功。这种分化标志着市场正从野蛮生长阶段进入成熟竞争阶段。
USDC 作为全球最大的受监管数字美元之一，其流通量在 2025 年同比增长了 108%，显示了头部项目的强劲增长势头。仅在 2025 年第三季度，链上 USDC 交易量就同比增长了 680%，达到近 10 万亿美元。
竞争门槛
进入 2026 年，稳定币行业的竞争壁垒已经显著提高。技术能力只是基本前提，真正的门槛在于合规、运营和信任构建的复杂生态系统。
美国《GENIUS 法案》的通过，首次为“许可型稳定币”建立了联邦监管框架。该法案要求稳定币必须以 100% 的流动性资产作为储备，并实施标准化月度信息披露。
在全球范围内，欧盟的 MiCA 框架将稳定币作为“电子货币代币”进行监管，英国则为支付稳定币建立了由金融行为监管局与英格兰银行共同监管的双重监督模式。
Circle 的全栈布局
Circle 正在构建一个完整的三层互联网金融平台，从底层基础设施到应用层，形成强大的生态壁垒。
Arc 作为经济操作系统，是 Circle 战略的核心组成部分。这一底层区块链基础设施旨在成为互联网的经济操作系统，集防篡改数据、高性能智能合约执行、全球合规就绪性以及中立治理于一体。
在数字资产层面，USDC、EURC 和 USYC 已经成为 Circle 产品矩阵的核心。截至 2026 年 1 月 27 日，USYC 的管理资产规模已达到 16 亿美元。
应用层则包括 Circle 支付网络（CPN）和 StableFX 等产品，使机构能够以互联网速度进行可编程、合规且可审计的支付。
发行稳定币的高门槛
创建稳定币在技术上相对简单——本质上是在区块链上编写和部署代码。然而，运营一个受信任、受监管的稳定币则完全是另一回事。
这需要全天候的实时储备管理、跨市场周期的流动性支持、多司法管辖区的合规报告以及透明的赎回机制。
稳定币行业在过去几年已经见证了操作失误可能带来的严重后果。媒体报道曾指出，有发行方因操作失误意外铸造了价值 300 万亿美元的代币；还有知名稳定币在市场动荡期间短暂脱锚。
合作而非竞争
对于大多数企业来说，更明智的策略是与成熟的稳定币发行方合作，而非自行发行。通过整合 USDC 等成熟稳定币，企业可以在不承担储备管理和监管复杂性的情况下，获得近乎即时的结算、全球覆盖和跨数十个区块链的互操作性。
Circle 与全球银行体系的深度整合为其稳定币提供了坚实基础。该公司与渣打银行、德意志银行等全球金融机构建立了合作关系，这种银行体系的深度融合对于跨越市场周期维持稳定币运营至关重要。
特别是在欧盟 MiCA 框架下，USDC 和 EURC 被归类为电子货币代币，确立了其与广为人知的电子和移动支付框架近乎同等的地位。
总结
作为全球领先的数字资产交易平台，Gate 研究院在《2025 年加密货币市场回顾与 2026 年展望》报告中指出，2025 年加密货币总市值全年呈现出明显的“先跌—反弹—再回落”走势。
在稳定币方面，Gate 注意到加密支付领域在稳定币结算效率提升与跨境消费需求增长的支撑下持续放量，推动稳定币加速向现实支付场景渗透。
建议关注头部合规稳定币，特别是那些拥有清晰监管地位、充足储备证明和强大银行合作网络的项目。
对于寻求稳定币风险敞口的投资者，可以考虑将一部分投资组合配置给像 USDC 这样的受监管稳定币，将其作为数字资产投资组合中的“稳定器”。此外，随着稳定币在支付、结算和 DeFi 等领域的应用不断扩大，相关的生态系统项目和基础设施也值得关注。
投资者可以通过 Gate 平台轻松访问 USDC 市场，利用其高效、安全的交易环境参与稳定币生态。随着稳定币向主流金融体系加速融合，那些能够提供可靠稳定币服务的交易平台将获得更多市场机会。