比特币跌穿关键支撑，三大持币巨头合计浮亏超 150 亿美元

据Gate行情数据显示，比特币在2月6日跌破64,000美元关键支撑位，一度下探至59,980.6美元，创下自2025年10月历史高点以来的新低。

当市场关注点聚焦于价格波动时，三家长期公开持仓的加密货币巨鲸正面临严峻考验。根据 Gate 行情数据，比特币当前价格为$64,883.4，市值维持在$1.56T的高位，市场占有率高达56.80%。

市场巨变

比特币市场正经历着一场剧烈的价格修正。自2025年10月创下约124,700美元的历史高点以来，比特币价格已回撤超过50%，今日价格一度跌破60,000美元心理关口。这一价格水平引起了广泛关注，不仅因为它是许多技术分析图表上的关键支撑位，更因为多家机构将其视为市场底部的重要参考点。

伯恩斯坦分析师的报告指出，加密货币市场目前处于短期熊市周期，但预计将在2026年上半年发生逆转。比特币可能在6万美元区间建立价格底部，为下一波行情奠定基础。这一观点得到了部分机构的认可，认为目前的市场疲软属于周期后期回调，而非长期寒冬。

三大巨鲸浮亏全景

随着比特币价格跌穿关键支撑位，数字资产市场的动荡正在加剧，而处于这场风暴中心的正是三家公开持币的巨头机构。

首先是Strategy（MSTR），这家由Michael Saylor创立的公司目前持有713,500枚比特币，平均成本约为76,052美元。以当前价格计算，该公司账面浮亏超过64亿美元，较峰值回吐逾413亿美元未实现收益。这家公司四季度净亏损高达124亿美元，主要源于按市值计价带来的174亿美元未实现公允价值损失。

转向以太坊市场，形势依然严峻。Tom Lee旗下的BitMine目前持有约429万枚ETH。以太坊的平均持仓成本约为3,849美元，而现价下跌至1,935.83美元后，公司账面浮亏已接近85亿美元。

易理华执掌的Trend Research选择了另一条风险显著更高的道路。该机构通过链上循环贷形式做多以太坊，目前已持有约463，000枚ETH。其平均成本约为3,180美元，当前浮亏超过6.47亿美元，清算价格略高于1,600美元。

综合计算，这三家多头的投资组合合计浮亏已超过150亿美元。

风险结构分化

尽管同样面临巨额浮亏，但这三家机构的风险结构存在本质区别，这决定了它们面对市场压力的不同应对能力和潜在影响。

Strategy虽然面临巨大账面损失，但采用了相对稳健的财务结构。公司持有22.5亿美元现金储备，足以覆盖未来两年的利息和股息支付。面临的主要压力是82亿美元可转换债务，这些债务将在2027年至2028年面临回售压力。

BitMine选择的是低杠杆、高质押、零负债的现货路径。该公司已将其持有的近7成ETH（约2,897,459枚）质押在以太坊信标链上。

据Tom Lee透露，BitMine拥有5.86亿美元现金储备，且质押的ETH每天能产生超过100万美元的现金流。这种策略使该公司可以避免强制清算风险，通过时间换取市场复苏的空间。

Trend Research的情况则更为严峻。该机构采用典型的“质押借贷—买入—再质押借贷”循环，通过链上借贷协议Aave加杠杆做多ETH。当ETH价格快速下跌时，这种策略容易陷入“下跌-逼近清算线-转ETH卖出-追加保证金-再次下跌”的负循环。

为保住仓位不被强制清算，Trend Research已累计向交易所存入73,588枚ETH（价值约1.69亿美元）用于出售并偿还贷款。该机构的清算价格已降至1,800美元以下，但仍面临显著风险。

连锁反应隐忧

市场关注的焦点不仅在于这些巨头自身的亏损，更在于它们可能引发的系统性风险。从历史数据看，大型机构的强制清算往往会引发连锁反应，加剧市场动荡。

2025年10月10日至11日，价值190亿至400亿美元的杠杆仓位被强制清算，这成为加密货币历史上规模最大的清算事件之一。这一事件暴露出永续合约作为对冲工具的结构性缺陷，许多被清算仓位据称都是用于对冲的专业策略。

衍生品市场的信号也值得警惕。当未平仓合约激增与资金费率飙升同时出现时，通常预示着系统性脆弱性而非市场强势。这种情况在最近的迷因币波动中已经显现，个别交易所的清算事件达到97，000美元和76，000美元。如果类似情况发生在比特币或以太坊市场，后果将更加严重。

链上数据显示，约有2.18亿美元的多头清算风险位于PEPE等代币的关键支撑和阻力区域。虽然这些数字相对于比特币和以太坊的市场规模较小，但它们揭示了市场结构的潜在脆弱性。

市场展望与投资者策略

面对当前市场环境，投资者需要冷静分析市场信号，制定合理的投资策略。从长期来看，多家机构对2026年比特币价格保持谨慎乐观态度。

伯恩斯坦重申了2026年约15万美元的目标价，认为最新回撤不会终结牛市。摩根大通团队则提出了接近17万美元的“理论价格/隐含公允价值”，使用的是经波动率调整的比特币与黄金相对估值框架。Gate 行情数据提供的比特币价格预测显示，2026年比特币的平均价格可能为$78,559.7，价格可能在最低$58,134.17和最高$85,630.07之间波动。这一预测区间与多家机构的分析基本一致。

对于希望通过Gate平台参与加密货币市场的投资者，可以考虑以下策略：

第一，关注市场关键支撑位。伯恩斯坦分析指出，6万美元区间可能成为比特币的重要底部区域。

第二，分散投资风险。避免过度集中于单一资产或策略，特别是在高杠杆环境下。

第三，长期视角布局。考虑将部分资产配置于质押等产生收益的策略，如BitMine采用的方法，这可以在市场波动期间提供现金流。

下表展示了三家主要持币机构的持仓与风险状况对比：

市场波动为理性投资者提供了重新评估资产配置和风险管理策略的机会。尽管短期内市场可能继续承压，但长期基本面因素，包括机构采用率提高和监管环境逐渐明确，仍为加密货币市场的未来发展提供支撑。

比特币价格在2月6日一度跌破60,000美元，随后小幅反弹至64,883.4美元附近。市场的目光紧盯着这些持币巨头，看它们如何应对这场风暴。BitMine的Tom Lee在社交媒体上展现出“躺平”姿态，而Strategy的Michael Saylor则用一个简单的“HODL”回应市场关切。另一边，Trend Research的易理华则忙于在链上转移资产，以避免清算。市场结构正在发生深刻变化。超过30%的流通ETH已被质押，这意味着大量供应被锁定，可能为未来价格反弹创造条件。随着市场逐渐消化当前调整，那些能够有效管理风险、保持充足流动性的参与者，将在下一轮市场周期中占据有利位置。