Strategy 公司创纪录季度巨亏 126 亿美元，比特币暴跌引发 DAT 板块连锁震荡

凌晨的财报电话会议中，Strategy公司（前身为MicroStrategy）宣布了126亿美元的第四季度净亏损，几乎全部来自其庞大的比特币持仓未实现损失。这一数字反映了比特币价格从去年10月接近 $126,080 的历史高点跌落至今的残酷现实，跌幅近49%。这家公司作为数字资产财库概念的先行者，如今正面临市场对DAT模式最严峻的考验。

财务风暴

比特币价格在2025年第四季度急剧下挫，将Strategy公司推向财务悬崖。根据公司披露，其比特币持仓平均成本约为每枚 $76,052。这意味着当比特币价格跌破这一关键心理价位时，该公司的全部持仓正式陷入未实现亏损状态。

周四财报发布当日，比特币价格进一步从约$73,100 暴跌至$62,400 附近，单日跌幅近15%。这种剧烈波动直接将Strategy的持仓市值推入深渊。

会计变革

值得注意的是，Strategy公司的巨额亏损部分源于其在2025年1月采用的公允价值会计规则。这项新规要求公司按季度将比特币持仓的市价变动直接计入损益表。这与此前的“成本减损”模型形成鲜明对比，旧模型仅在不定期减损时才确认亏损。新规的实施放大了市场波动对公司财务报表的影响。

按市值计价导致公司第四季度营业亏损约174亿美元，这一数字足以与2008年金融危机期间一些大型金融机构的亏损规模相提并论。

坚守与挑战

尽管市场动荡，Strategy公司似乎并未改变其核心战略。在2026年1月单月内，该公司仍增加了41,002枚比特币 持仓。截至2月初，其比特币总持有量已达713,502枚，按当前市价计算价值约459亿美元。

这一坚持囤积比特币的战略与公司高管在财报电话会议中的表态一致。首席执行官迈克尔·塞勒简短地在X上发布了“HODL”一词，而总裁兼首席执行官冯乐则引用《银河系漫游指南》的标语：“不要恐慌”。公司财务总监安德鲁·康强调，Strategy拥有 22.5亿美元现金储备，足以覆盖两年半的股息支付和债务利息。

DAT板块地震

Strategy的困境并非个案，整个数字资产财库板块正在经历严重抛售压力。DAT股票通常相对于其基础加密资产存在溢价，但随着代币价格回落，许多DAT股票现已转为折价交易。

今年迄今为止，在美国和加拿大上市的DAT的回报率中位数为-17%，而标准普尔500指数成分股的回报率中位数则为上涨5%。其他DAT公司也开始感受到压力。比特币财库公司Empery Digital已开始出售比特币以资助股票回购。由Peter Thiel支持的以太坊财库公司ETHZilla也宣布出售价值7,450万美元的代币以偿还债务。

比特币概念股的困境

这种困境凸显了比特币概念股在市场下行周期中的脆弱性。传统上，投资者购买这些股票以获得加密资产敞口，但当标的资产价格下跌时，这些股票通常会遭受更大打击。

分析师已经开始削减价格目标，理由是会计损失和市场波动的双重打击。Strategy股价目前较去年7月近 $435 的峰值已下跌75%。B. Riley Securities分析师Fedor Shabalin指出：“那是一阵短期的兴奋期，随后投资者开始意识到：要让他们买入这些股票，要赋予股票相对底层的任何溢价，这些公司必须在任何可能的地方创造额外收益。”

市场环境与比特币价格

根据Gate行情数据，截至2026年2月6日，比特币价格为 $64,918.1，24小时交易额为 $1.95B，市值为 $1.56T，占据整个加密货币市场56.80%的份额。过去24小时内价格变动为-10.50%。

从Gate提供的比特币价格预测数据来看，2026年比特币的平均价格预计为 $78,559.7，可能在 $58,134.17 的最低价格和 $85,630.07 的最高价格之间波动。到2031年，预测价格可能达到 $210,873.2，与当前价格相比潜在回报率为+108.00%。

值得注意的是，Strategy公司的平均购买成本（$76,052）与Gate对比特币2026年的平均价格预测（$78,559.7）相近，这或许解释了该公司坚持持有策略的部分逻辑。

当加密货币市场与股票市场共振下跌，Strategy公司面临的挑战已超出财务亏损范畴。其股价下跌26%，从过去相对于其比特币持仓价值超过一倍的溢价，到如今仅有9%的溢价。DAT的溢价泡沫是否已经破裂？这是市场正在回答的问题。RIA Advisors投资组合经理Michael Lebowitz认为：“如果你想持有比特币，那就直接持有比特币。我认为投资者终于开始意识到这一点。”比特币价格在Gate平台上的剧烈波动与DAT板块的震荡形成了一种反身性关系，价格下跌导致DAT持仓价值缩水，进而引发股票抛售，这种抛售压力又反过来影响市场情绪，形成循环。

在比特币市场寻找下一个催化剂时，所有目光都聚焦于这些数字资产财库公司的下一步行动。