历史性突破：黄金冲破 4413 美元，白银触及 69 美元，牛市动力何在？

近期，现货黄金价格站上每盎司 4,480 美元，现货白银价格触及每盎司 69.56 美元，双双刷新历史最高纪录。这一突破标志着贵金属市场在 2025 年迎来了自 1979 年以来最强劲的年度表现。

01 行情速览：历史新高的诞生

2025 年 12 月的第三个交易周，全球贵金属市场迎来了激动人心的历史性时刻。现货黄金价格在亚洲交易时段强势拉升，突破每盎司 4,410 美元的关键心理关口，最高触及 4,420.01 美元。

白银市场同样表现强势，现货白银价格同步大幅上扬，刷新历史纪录，最高触及每盎司 69.56 美元。进入 12 月 23 日，这一上涨趋势未改，现货黄金继续上扬，站上 4,480 美元/盎司的新高。

从年度累计涨幅来看，本轮上涨更是令人瞩目。截至 12 月下旬，黄金年内累计涨幅已接近 68%，而白银的表现更为惊人，今年迄今累计涨幅已接近 139%。

芝加哥商品交易所（COMEX）的黄金期货价格甚至一度突破每盎司 4,450 美元，而白银期货价格则站上 69.5 美元/盎司。

02 核心驱动力：新老因素的共振

多重因素共同推动了此次贵金属的“狂飙”。传统逻辑与新动能交织，形成了一股强大的合力。

从短期因素看，地缘政治紧张局势升级是直接的催化剂。美国海岸警卫队近期追捕并逮捕运载委内瑞拉石油的油轮，以及美国军队对叙利亚境内目标发动的大规模袭击，显著提升了全球能源供应不确定性和中东地区的风险溢价。

与此同时，市场对美联储货币政策的预期正在发生转变。市场预测美联储可能在 2026 年实施降息，这可能导致美元与美债收益率走弱，从而提升黄金等非孳息资产的吸引力。

从长期结构性因素看，全球央行持续购金为金价提供了坚实支撑。根据行业分析，2022 年以来全球央行年均净购买量超 1,000 吨，远超此前均值。

此外，市场对美元及美债等美国核心资产信心的波动，也成为本轮贵金属上涨不可忽视的推手。

03 市场反应：板块联动的狂欢

贵金属价格的突破性上涨，直接带动了全球主要黄金矿商的股价普涨，形成贵金属现货与权益市场的联动行情。

在 12 月 22 日的交易中，大型矿商涨幅显著，纽蒙特与巴里克黄金股价均上涨约 2.5%。地域分布上，涨幅居前的矿商遍布全球主要产区，包括南非的盎格鲁黄金阿散蒂、金田以及加拿大的 Agnico Eagle Mines 等。

不仅仅是股票市场，跟踪黄金现货价格的 SPDR 黄金 ETF 亦同步上涨 0.3% ，表明不仅是杠杆化的矿业股票，直接投资工具也获得了资金流入。

在二级市场，A 股贵金属板块同样应声高开拉升，中金黄金、山东黄金、紫金矿业等龙头企业当日涨幅均超过 4%。

04 黄金与白银：差异化的上涨逻辑

在本轮上涨中，黄金与白银虽同属贵金属，但其背后的驱动逻辑存在显著差异。为更清晰地展示这一点，以下表格对比分析了两种金属的核心表现与驱动因素。

这种差异化的上涨逻辑意味着，推动价格上涨的力量，已从单一的避险情绪，扩散为对全球宏观转向与产业新周期的全面博弈。

05 未来展望：短期狂欢还是长期走牛？

对于贵金属市场的未来走势，业内机构普遍持谨慎乐观态度。

高盛发布的贵金属研报维持对黄金的长期看涨观点，预计 2026 年 12 月黄金价格目标为 4,900 美元/盎司，并指出上行风险依然存在。

这主要基于两大核心驱动：一是全球央行的持续购金热潮；二是主要经济体可能到来的降息周期。

不过，高盛也强调，黄金在央行购金和降息周期的双重驱动下具有明确的上行趋势，而白银、铂金、钯金则需更多关注贸易政策和工业需求的变化。

市场的结构性支撑依然稳固。招联首席研究员董希淼指出，货币宽松大趋势仍在延续，全球央行购金热潮未减，这些因素都将形成对黄金价格的长期支撑。

值得注意的是，随着亚洲地区在全球黄金市场的影响力不断提升，香港已正式成立商品战略委员会，计划建立国际黄金交易中心、黄金中央清算系统和行业协会，这可能会进一步强化亚洲时段在全球黄金定价中的话语权。

未来展望

在香港国际机场，黄金仓库正悄然扩容，存储能力计划从 150 吨大幅提升至 1,000 吨。

与此同时，纽约的交易员正在重新评估美联储的利率路径，上海的黄金交易所里，来自机构的大额订单不断刷新着交易系统的记录。

金银价格飙升的背后，不仅是全球央行持续增持黄金储备，也预示着全球投资者正在寻找美元之外的替代选择。白银的工业需求正在因光伏和电动汽车产业而重获新生。