美国开启加密新纪元：CFTC 批准BTC、ETH、USDC成为衍生品市场抵押品
美国商品期货交易委员会（CFTC）的这项决定并非孤立事件。继上周批准现货加密货币在受监管的交易所交易后，此次试点是“加密冲刺”计划的延续，旨在落实总统数字资产市场工作组的建议。
这次监管突破是在《天才法案》通过、更新了联邦规则后，CFTC撤销了2020年那份限制加密货币作为抵押品的指导文件。
01 监管里程碑
美国商品期货交易委员会在2025年12月8日公布了一项具有历史意义的政策变动。代理主席卡罗琳·D·范正式宣布启动“数字资产试点项目”，这一举措将允许特定的数字资产作为衍生品市场的抵押品。
该计划的核心是允许期货佣金商接受包括比特币、以太坊和USDC在内的数字资产作为客户保证金。这个决定基于《天才法案》的实施，标志着数字资产在受监管市场中应用的重要里程碑。
范代理主席在声明中明确表示：“美国民众应当拥有安全的美国本土市场作为离岸平台的替代选择。”
这一声明直接回应了近期非美国加密货币交易所出现的客户损失事件。她强调，这一举措将为市场参与者提供更安全、更高效的资金运用途径。
02 试点计划的运作方式
试点计划具有明确的框架和限制。在开始的前三个月，期货佣金商可接受的抵押品将仅限于比特币、以太坊和USDC三种资产。
所有参与计划的期货佣金商必须遵守严格的报告要求：每周向CFTC报告客户账户中持有的数字资产总额，并按资产类型和客户账户类别分别列出。
这些公司还必须及时向CFTC工作人员报告任何影响数字资产作为客户保证金抵押品使用的重大问题。这种频繁的报告和通知要求，旨在让监管机构能够密切监控进展。
抵押品在加密货币世界中，是用户承诺用于担保贷款或头寸的资产，作为贷方或交易平台的安全网。如果用户未能偿还所欠款项，抵押品将被没收以弥补损失。
03 监管框架的转变
除了试点项目外，CFTC还发布了关于代币化抵押品的新指导方针。这些指导方针强调CFTC的监管规则是“技术中立”的，并鼓励根据现有监管框架逐案分析代币化资产。
同时，CFTC的“市场参与者部门”针对接受包括支付稳定币在内的非证券数字资产作为客户保证金抵押品的期货佣金商发布了无行动立场。这份文件为市场参与者提供了关于分离和资本要求应用方面的监管明确性。
CFTC正式撤销了“20-34号员工咨询公告”，这份文件自2020年以来一直限制了虚拟货币在客户账户中的持有方式。该机构表示，数字市场的发展和《天才法案》的颁布使这份咨询公告已经过时。
04 行业的积极回应
加密行业对这一决定反响热烈。Coinbase首席法律官保罗·格雷瓦尔表示：“CFTC的决定印证了加密货币行业长期以来的认知：稳定币和数字资产能让支付更快、成本更低，并降低风险。”
Circle总裁希思·塔尔伯特指出：“在CFTC监管的市场中部署经审慎监管的支付稳定币，能保护客户，减少结算摩擦，并支持全天候风险对冲。”
Ripple的稳定币高级副总裁杰克·麦克唐纳补充说，CFTC的行动为数字资产融入受监管的衍生品市场提供了所需监管明确性，将释放更大的资本效率。
05 金融体系的融合趋势
CFTC的这一决定并非孤例。今年10月，摩根大通计划在年底前允许机构客户将持有的比特币和以太币用作贷款的抵押品，这标志着华尔街在加密领域整合的重大提升。
这种扩张表明，加密资产正被以前所未有的速度纳入金融体系核心架构。随着监管环境的变化，各大银行开始将数字资产更深入地纳入贷款体系。
Gate作为行业领先的交易平台，长期支持多种资产作为保证金交易的抵押品，为用户提供清晰的说明和风险参数。这种行业实践为监管政策的演进提供了现实基础。
通过允许在不出售资产的情况下借款或交易，抵押品帮助交易者开设超过其余额的更大头寸，并在各方通常互不相识的系统中建立信任。
06 市场影响与未来展望
这项试点计划的实施可能对加密市场产生深远影响。随着数字资产被正式纳入受监管的衍生品市场，机构参与者的进入门槛显著降低。
资本效率将得到提高，因为交易者可以使用持有的加密资产作为抵押品，而无需将其转换为法币或其他传统资产。这意味着更多的流动性可能进入加密市场。
监管明确性为金融创新开辟了道路。CFTC的框架不仅适用于比特币和以太坊等纯数字资产，还包括美国国债和货币市场基金等代币化的现实世界资产。
行业专家预测，这一举措将推动更多传统金融机构探索数字资产相关服务。实际上，已经有包括道富银行、纽约梅隆银行和富达在内的多家机构提供加密货币托管等服务。
未来展望
试点计划实施的第一阶段，每周CFTC的办公桌上会堆满期货佣金商提交的数字资产持有报告。这些数据将构成美国监管机构对加密抵押品风险认知的第一手资料。
与此同时，摩根大通的银行家们正在调整年底前的贷款协议模板，准备加入比特币和以太坊作为可接受的抵押品选项。
Circle 的工程师们则专注于优化稳定币结算系统，确保近实时保证金结算能够平滑运行。这一系列看似独立的动作，正汇聚成一股推动传统金融与加密世界融合的不可逆转的潮流。