预测市场新纪元：Kalshi 获 10 亿美元融资，估值跃升至 110 亿美元
预测市场平台 Kalshi 已完成 10 亿美元融资，估值达到 110 亿美元。本轮融资由顶级风投 Sequoia 和 CapitalG 领投。
Andreessen Horowitz、Paradigm、Anthos Capital 和 Neo 等知名投资机构也参与了本轮投资。
这已经是 Kalshi 在不到两个月内的第二轮大规模融资。此前在 2025 年 9 月底，该公司刚刚以 50 亿美元的估值完成了 3 亿美元的融资。这意味着在极短时间内，Kalshi 的估值翻了一倍多，展现出投资者对预测市场赛道的高度信心。
01 两年磨一剑：Kalshi 的飞速成长
Kalshi 作为一个受联邦监管的预测市场平台，允许用户就各类未来事件进行交易。用户可以通过买卖“是”或“否”合约对未来事件结果下注，合约价格与市场对某一事件发生概率的预期挂钩。
该平台由麻省理工学院毕业生 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 于 2019 年创立。
Kalshi 的迅猛发展 得益于其独特的商业模式和监管合规优势。与传统博彩不同，预测市场更像金融衍生品，它汇聚数千名参与者的信息，将其转化为实时概率，成为交易者、记者和分析师解读市场情绪的重要工具。
2024 年 10 月，Kalshi 创造了历史——联邦法院裁定其可推出总统选举合约，而这类合约在此前一个多世纪里一直属于非法范畴。
这一监管突破为 Kalshi 打开了快速增长的大门。在获得选举投注的监管批准后，Kalshi 的用户规模不到一个月便增至原本水平的 10 倍，截至选举夜前，已有 200 万 用户投注超 10 亿美元。
02 万亿美元新牌桌：亿万富豪们的集体下注
预测市场已成为金融界最睿智的亿万富豪们争相投资的热门领域。
折扣经纪公司亿万富豪查尔斯·施瓦布 早在 2023 年就亲自造访 Kalshi 办公室，并参与该公司早期投资。他表示 Kalshi 让他想起自己创办嘉信理财的时候，并称等了这么久，终于看到一家能从根本上改变金融市场的公司。
盈透证券创始人托马斯·彼得菲（身家 720 亿美元）曾在 2021 年 Kalshi 完成天使轮融资后不久试图收购该公司。收购未果后，他成立子公司 ForecastEx，成为 Kalshi 的竞争对手。
2024 年 4 月，杰夫·亚斯（身家 650 亿美元）旗下量化交易对冲基金海纳国际集团与 Kalshi 达成合作，以主要做市商的身份为其提供流动性支持。
不久前，Kalshi 还与 Robinhood 平台合作，将事件合约交易纳入后者日益丰富的零售投资产品阵容。
03 商业模式：传统形式与现代创新的结合
从金融服务模式来看，Kalshi 的盈利方式十分传统：对每一份合约的买卖收取佣金或手续费。
合约价格区间在 1 美分 至 99 美分 之间，具体取决于市场对事件发生概率的预期。
例如，若用户以 10 美分的价格购买一份“国防部长皮特·赫格塞斯将是首位离开特朗普内阁的成员”的合约，需支付 1 美分 手续费（即 10% 的费率）。
若用户花 50 美元购买 100 份“美国政府将于 2026 年停摆”的“是”合约，Kalshi 将根据其浮动费率，收取 1.75 美元手续费（即 3.5% 的费率）。
与具有可替代性、可在多家经纪公司交易和结算的股票不同，预测市场中的合约具有专有性——这实际上形成了一道“护城河”，将用户锁定在创建该合约的平台上。
目前 Kalshi 的月交易量约为 10 亿美元，自成立以来总交易量已达 69 亿美元，其中 64 亿美元出现在 2024 年 10 月之后。
04 竞争格局：Polymarket 的紧追不舍
Kalshi 的主要竞争对手 Polymarket 同样在预测市场领域表现强劲。
这个基于区块链技术的预测市场平台也吸引了众多亿万富豪投资，包括 Palantir 联合创始人彼得·蒂尔（身家 253 亿美元）、以太坊创始人维塔利克·布特林，以及爱彼迎联合创始人乔·吉比亚（身家 77 亿美元）。
根据 Bloomberg 的报告，Polymarket 最近也在讨论以 120 亿 至 150 亿美元的估值进行新一轮融资。
Kalshi 与 Polymarket 的竞争 日趋白热化。根据 The Block 的数据面板，自 2025 年 9 月以来，美国受监管的 Kalshi 在月度交易量上已经超越了竞争对手 Polymarket。
在 2025 年 10 月，Kalshi 记录了 44 亿美元的交易量，而 Polymarket 则为 3.02 亿美元。
不过，Polymarket 并未示弱。纽约证券交易所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）上月同意向 Polymarket 投资高达 20 亿美元。
05 预测市场：从边缘走向主流
预测市场迅速从小众活动转为主流金融工具。到了 2025 年，像 Kalshi 和 Polymarket 这样的平台正在主要新闻网络上被讨论，与体育合作伙伴关联，并被机构用来跟踪政治、经济和文化方面的情绪。
预测市场的基本概念 早已存在数十年，但 2025 年标志着这种格式成为金融分析和公共对话的核心部分的时刻。
几个主要发展促成了这一变化，首先是监管的明确性。Kalshi 作为受联邦监管的交易所，使其能以类似传统衍生产品的方式提供事件合约。
体育也加速了这一趋势。像 NHL 和 UFC 这样的联盟开始与预测市场平台签订合作协议，这使得预测市场更像是金融产品而不是投注工具。
更重要的是，人工智能 的兴起为预测市场带来了新的动力。AI 预测工具通过分析文本、图表、社交媒体情绪和历史趋势来估计事件发生的可能性，为交易者提供了额外的洞察层面。
06 未来展望：百万亿美元市场的潜力
预测市场领域的增长前景令人瞩目。加密货币风投公司 Paradigm 创始合伙人黄共宇（Matt Huang）认为低运营成本可能助力预测市场吃下其他成熟市场。
他表示，“预测市场是所有其他市场的‘超集’：体育博彩、股票市场，几乎所有类型的市场都可以归入预测市场的范畴。从某种意义上说，预测市场的规模有望比肩那些最大的金融市场，甚至可能更大。”
而在 Kalshi 联合创始人曼苏尔看来，这个市场的潜在规模高达“数百万亿美元”。
Kalshi 加密业务负责人 John Wang 上个月表示，其预测市场目标是在未来 12 个月 内可在“每个大型加密应用和交易所”上使用。
随着 Google Finance 最近宣布将整合 Polymarket 和 Kalshi 直接到其搜索结果中，预测市场正进一步融入主流金融信息生态系统。
Bernstein 分析师也指出，预测市场正在转变为更广泛的信息中心，涵盖体育、政治、商业、经济和文化。
未来展望
Kalshi 的爆炸式增长印证了著名投资人黄共宇的观察：“预测市场是所有其他市场的‘超集’：体育博彩、股票市场，几乎所有类型的市场都可以归入预测市场的范畴。”
这个看似小众的领域，正吸引着华尔街最睿智的亿万富豪们集体下注，从查尔斯·施瓦布到杰夫·亚斯，从彼得·蒂尔到维塔利克·布特林。
预测市场不再只是关于谁赢谁输的赌注，而是成为群体智慧的聚合器，一种将资本主义逻辑应用于追求真相的过程。