American Bitcoin 算力提升至 28.1 EH/s，聚焦比特币储备战略

2026 年 3 月，北美比特币挖矿行业的竞争格局迎来新的变量。American Bitcoin Corp.（纳斯达克代码：ABTC）宣布已完成一批大规模的矿机采购，新增 11,298 台 ASIC 设备，为其自有总算力增加约 3.05 EH/s。这笔交易不仅使该公司自有算力提升至约 28.1 EH/s，更将机队平均能效优化至 16.0 J/TH 的水平。

在比特币网络难度持续高位运行、行业竞争日趋白热化的背景下，这一扩张动作被市场解读为 American Bitcoin 强化其“比特币积累”（Bitcoin accumulation）核心战略的关键一步。然而，就在公告发布后，该公司股价跌破 1 美元心理关口，市场情绪呈现出复杂的分化态势。本文将从事实出发，梳理这一事件背后的结构性意义与潜在推演路径。

三月部署在即：一场针对能效的精准补强

根据官方披露信息，此次采购的 11,298 台矿机均为高能效型号，机台能效比约为 13.5 J/TH。这批设备预计于 2026 年 3 月内完成交付，并部署于加拿大阿尔伯塔省的 Drumheller 站点。

从数据层面看，此次扩张带来的增量算力约占该公司原自有算力规模的 12%。待新矿机全部通电运行后，American Bitcoin 的自有矿机总数将达到 89,242 台，自有算力对应约 28.1 EH/s。若仅统计已通电运营的机队，其运营算力约为 25.0 EH/s，平均能效为 14.1 J/TH。

这一扩张发生在比特币挖矿行业整体利润率承压的周期节点。2026 年初，随着比特币价格在 68,000 美元附近震荡，以及全网算力持续攀升，矿工每日单位算力收入出现波动。在此环境下，American Bitcoin 选择加注高能效硬件，显示出其对单位产出成本控制的强烈意图。

算力占比与持仓规模的相对位置

要理解此次扩张的行业影响，需将其置于全球算力分布与矿企竞争格局中审视。

• 全球算力占比：截至 2026 年第一季度，全球比特币全网算力已突破 1,000 EH/s，其中美国以约 37.5% 的份额占据主导地位。American Bitcoin 此次扩张后，28.1 EH/s 的自有算力约占美国市场份额的 7%，占全球总算力的约 2.7%。这一规模虽难以撼动行业头部地位，但足以使其在北美矿企中保持中坚梯队位置。
• 能效结构优化：本次采购的核心价值更体现在能效升级。新矿机 13.5 J/TH 的能效显著优于公司原有机队平均的 16.0 J/TH。在电力成本占据运营支出大头的挖矿行业中，这一优化意味着在相同电价下，American Bitcoin 的盈亏平衡点将低于行业平均水平。
• 比特币储备规模：与算力扩张同步推进的，是其资产负债表上比特币持有量的增长。截至 2026 年 3 月，American Bitcoin 持有的比特币数量已超过 6,000 枚。结合其 2025 年第四季度以相对现货价格 53% 折扣成本挖矿的表现，该公司正试图构建“高效算力产出 + 账面持仓积累”的双层结构。

扩张利好与股价破发的背离

值得关注的是，尽管基本面上出现了算力扩张的积极信号，资本市场却给出了截然不同的反应。公告发布后，American Bitcoin 股价（ABTC）当日下跌约 7%，跌破 1 美元关键价位。

市场主流观点对此现象的分歧主要集中在以下几点：

• 观点一：财务亏损掩盖运营亮点。部分分析师指出，American Bitcoin 2025 年全年财报显示，尽管收入增长至 1.85 亿美元，但净亏损达 1.53 亿美元，主要源于 2.27 亿美元的比特币持仓非现金减值损失。在公允价值会计准则下，比特币价格的波动直接冲击利润表，这使得投资者对“比特币积累”策略的短期财务韧性产生疑虑。
• 观点二：股权稀释与退市风险担忧。股价跌破 1 美元往往触发市场对纳斯达克退市规则的担忧。尽管公司基本面并无退市直接风险，但低于 1 美元的股价会引发部分机构投资者的被动抛售，形成负向循环。
• 观点三：扩张本身被解读为逆势押注。另一种声音认为，在全网算力增长放缓、部分矿企转向 AI 算力租赁的当下，重资产投入传统挖矿可能并非最优资本配置。这种分歧在股价中得到了体现。

“积累”策略的边界条件

American Bitcoin 官方反复强调其核心叙事：“最大化比特币积累”（maximizing Bitcoin accumulation）。这一叙事源于 MicroStrategy 开创的先河，即通过杠杆或运营现金流持续增持比特币，将公司股价与比特币表现深度绑定。

然而，挖矿企业与软件公司的“积累”模式存在本质差异：

• 成本锚定不同：MicroStrategy 的积累依赖于债券发行或股权融资，其成本锚定于融资利率。而矿企的积累成本锚定于挖矿的度电成本与机队效率。American Bitcoin 宣称的“以低于现货 53% 的成本挖矿”意味着其积累具备天然的安全垫，前提是这一成本优势能够维持。
• 变现压力不同：矿企需定期支付电费、运维等刚性开支，若比特币价格跌破现金成本，矿企将被迫出售部分持仓甚至贱卖比特币以维持运营。这与持有现货无需支付持仓成本的纯投资公司形成对比。因此，American Bitcoin 的“积累”叙事必须建立在“运营现金流自给自足”的隐含前提之上。

专业化分层的加速

American Bitcoin 此次扩张，从行业层面折射出 2026 年比特币挖矿领域的三个趋势：

• 第一，资本分化加剧。头部上市矿企凭借融资渠道优势，持续进行设备更新与算力扩张。J.P. Morgan 数据显示，2026 年 1 月美国上市矿企总市值增长 27%，且算力增速快于中小矿企。这种“强者恒强”的格局将挤压高成本老旧矿机的生存空间。
• 第二，区域算力集中度提升。此次部署的 Drumheller 站点位于加拿大，而 American Bitcoin 总部位于迈阿密，显示出北美内部算力资源的优化配置——将高密度算力布局于能源丰富地区，总部保留金融与战略职能。这种“离岸挖矿、在岸储备”的模式或成为北美矿企标配。
• 第三，矿企与比特币的估值脱钩与再挂钩。ABTC 股价在比特币价格平稳期的剧烈波动表明，市场正在重新评估矿企的估值模型。单纯持有比特币已不足以支撑溢价，投资者更看重其成本控制能力与资产负债管理能力。

结语

American Bitcoin 此次 11,298 台矿机的采购，远不止于一次简单的产能扩张。它是在行业利润率收窄周期中，一家上市矿企对自身商业模式的一次校准——通过硬件效率的提升，为其“比特币积累”的核心叙事加固护城河。然而，资本市场的冷淡反应也揭示了一个现实：在 2026 年的加密金融语境下，仅有叙事已不足以支撑估值，市场正在用更严苛的财务透镜审视每一份扩张计划。对于行业观察者而言，American Bitcoin 的下一步，将是检验“挖矿+囤币”双引擎模式能否穿越周期的试金石。