创纪录的 236 亿美元期权即将到期，比特币能否守住 8.5 万美元关口？

据 Gate 行情数据显示，比特币当前报价约87,800美元，这一价格点正成为多空双方激烈争夺的前线。约230亿美元的期权合约将于12月26日到期，约占头部期权交易所Deribit未平仓合约总量的一半以上。

其中，85,000美元执行价附近堆积了约14亿美元的看跌期权，形成了强大的市场引力点。

01 市场现状：徘徊与测试

根据2025年12月23日的最新数据，比特币价格在Gate行情上显示为87,723.4美元，过去24小时下跌1.02%。

这一价格表现反映了市场在重大事件前的典型徘徊状态。日内交易中，比特币一度测试90,000美元心理关口，从亚洲时段的约88,000美元攀升至欧洲时段的90,000美元上方。

然而这种上涨模式并不稳固。市场反复出现非美国交易时段走强，而一旦纽约流动性接管市场，便面临卖压。

衍生品市场的热度持续攀升，比特币期货未平仓合约总额已接近600亿美元。这种未平仓量与价格上涨同步增加的现象通常表明新杠杆正在进入市场，而不仅仅是空头平仓。

02 期权到期：理解“磁吸效应”

12月26日到期的约230亿美元期权合约规模相当于比特币当前市值的约1.3%，足以在到期周引发显著的价格波动。

期权到期前的“磁吸效应”是衍生品市场的经典现象。当做市商需要调整对冲头寸时，他们的交易行为会推动现货价格向大量期权集中的执行价靠拢。

当前市场结构显示，85,000美元执行价附近堆积了约14亿美元的看跌期权未平仓合约。这个规模足以对现货市场产生显著影响。

历史经验表明，大规模期权到期日前后，比特币价格波动性会放大50%-100%。这种波动既可能向上突破，也可能向下破位，具体方向取决于多空力量的对比。

03 市场情绪：恐慌与分歧

市场情绪指标显示当前处于极度恐慌状态。恐惧贪婪指数持续在22的低位徘徊，而山寨币季节指数更是回落至16的最低区间。

这种情绪反映了市场内部的结构性分歧。看涨期权大量集中在10万至12万美元执行价附近，表明部分市场参与者对年底反弹仍抱有乐观预期。

与此同时，看跌期权则在85,000美元附近大量堆积，反映出强烈的下行保护需求。

资金流动情况也印证了市场的谨慎态度。美国比特币ETF资产管理规模已从1194亿美元缩水至1126亿美元，以太坊ETF也减少了18亿美元。

这种资金外流削弱了市场流动性的关键支柱，使得比特币价格更容易受到大额订单冲击。

04 技术结构：多空力量对比

从技术层面分析，比特币目前处于一个紧缩的交易区间。近期每日交易范围通常在88,000-90,000美元之间。

这一价格区间具有重要意义：上方阻力始于90,000美元，随后在92,000-95,000美元区域加强，这一区域集中了短期趋势压力和前期整理区。

关键支撑位位于88,000美元附近，这是11月下跌后买家介入的区域，也是12月被反复测试的支撑。更深层的支撑则位于80,000美元低区域，被视为关键的12月底部。

动量指标显示，相对强弱指数已回归中性区域，而非保持在超买状态。MACD在几日框架上接近看涨交叉，若能守住关键水平，可能支撑价格继续上行。

05 宏观背景与资金流动

宏观环境为比特币提供了一定的支撑。市场对美联储降息的预期上升，提振了整体风险偏好，推动股票、黄金和加密货币同步走高。

然而，比特币对传统市场信号的反应出现了异常。尽管美国11月CPI数据显示通胀低于预期，理论上应提升降息预期并利好风险资产，但比特币却从89,000美元暴跌至84,450美元。

这种反常反应源于市场对CPI数据可靠性的质疑。由于美国政府经历了史上持续时间最长的停摆，劳工统计局取消了10月通胀报告，并对11月数据中的大量价格进行了“插补”估算。

从资金流动角度看，市场供需基本面依然积极。企业财务部门和基金每天约购买1，755枚比特币，而减半后的日开采供应量仅为900枚左右。

这一供应短缺如果持续，将为价格提供结构性支撑。

未来展望

资金流动数据显示，近期美国比特币ETF连续出现净流出，截至12月19日当周净流出达4.791亿美元，使得12月总流出达到2.982亿美元。

市场流动性因年底效应而进一步萎缩，许多基金经理在12月最后两周减少交易活动甚至提前休假。

比特币当前交易价格仍比2025年10月创下的126,000美元历史高点低约29%，市场仍在消化11月17%的跌幅。