SEC 托管新规落地：传统券商进军加密货币的「通行证」来了

“我们不会反对经纪商在特定条件下将自己视为对加密资产证券具有‘实际持有’权。” 美国证券交易委员会交易与市场部的这份最新声明，给整个金融界带来了明确信号。

随着该声明的发布，经纪商若维持合理设计的政策、程序和控制措施，并遵循行业最佳实践来保护私钥安全，将能够合法地向客户提供加密资产证券托管服务。

01 新规核心：五大条件

这份题为《关于经纪交易商托管加密资产证券的声明》的文件，为多年来加密货币托管领域的监管模糊地带带来了清晰指引。

声明详细列出了五项条件，满足这些条件的经纪商将不会面临 SEC 在“物理占有”要求上的反对。

这些条件包括对分布式账本技术的评估、私钥保护措施、风险规避机制以及业务连续性计划等具体规定。这种明确的合规路径，为传统金融机构进入加密货币市场提供了前所未有的法律确定性。

02 技术评估与私钥保护

根据新规，经纪商需要建立和维护合理设计的书面政策和程序，对其所依赖的分布式账本技术及相关网络进行评估和持续复核。

评估应考虑多方面因素：性能表现、交易速度与吞吐量、可扩展性、系统弹性、安全性、网络复杂性、可扩展性以及代码可见性。

私钥保护被特别强调。经纪商必须制定与行业最佳实践一致的政策、程序和控制措施，以防止私钥被盗、丢失或被未经授权使用。

SEC 委员 Hester M. Peirce 在声明发布后，立即鼓励交易与市场部迅速制定关于修订规则 15c3-3 的建议，以全面解决加密资产托管问题。

03 明确排除高风险情形

声明特意指出了一种重要例外情况：如果经纪商了解到托管某种加密资产证券会使其面临重大安全或操作问题，或者存在其他重大业务风险，则不应认为自己“占有”该资产。

“这个条件是为了确保经纪商不会将自己置于可能暴露于这些问题、弱点或风险的境地，”声明中写道。

此外，新规还要求经纪商制定计划，应对可能影响其持有加密资产证券的事件，如区块链故障、51% 攻击、硬分叉或空投等。

04 历史背景与监管转变

这一声明是 SEC 近年来在加密货币监管立场上的重要转变。回想 2025 年 8 月，SEC 委员 Caroline Crenshaw 曾批评另一份关于流动性质押的声明，称其“未能澄清联邦证券法对加密资产的适用，反而加剧了混乱”。

而在 2025 年 11 月，SEC 将加密货币从 2026 年审查优先事项中移除，被视为监管重点的重大转变。当时有评论认为：“当监管者不再把你当敌人，而是把你当‘国家战略资产’对待时，真正的牛市才刚刚开始。”

05 行业影响与市场反应

SEC 的这一声明为传统金融机构进入加密货币领域铺平了道路。经纪商现在可以根据明确的指导方针，合规地向客户提供加密资产证券托管服务。

随着监管环境的逐步明晰，传统金融机构与加密货币行业的融合预计将加速。2025 年 12 月，货币监理署已批准五家数字资产公司获得国家信托银行牌照，包括 Circle 和 Ripple 等知名公司。

市场对监管明确性做出了积极反应。截至2025年12月18日，Gate 行情数据显示，比特币 (BTC) 价格在 $86,000 至 $87,000 美元区间窄幅震荡（暂报 $86,752.1），以太坊 (ETH) 则跌破 2,900 美元（暂报 $2,845.5）。加密货币市场在美国CPI数据公布前整体表现谨慎，主要资产普遍小幅下跌。这一行情表现表明，市场正在理性消化监管进展，同时关注宏观经济数据的影响。

06 长期影响与行业展望

SEC 的这份声明可能标志着美国加密货币监管进入新阶段。此前，SEC 工作人员曾澄清参与权益证明区块链验证不被归类为证券，而现在这份托管声明进一步拓展了合规边界。

“这是美国加密产业‘脱胎换骨’的机遇，”有分析指出，“机构资金将像开闸洪水一样涌入，而比特币现货 ETF 只是开胃菜。”

值得注意的是，这份声明虽然提供了明确指导，但本质上仍是 SEC 工作人员的观点声明，而非具有法律约束力的规则或法规。SEC 鼓励市场参与者继续提供反馈，同时该机构将继续考虑与加密资产证券托管相关的问题。

未来展望

截至12月18日，Gate行情数据显示比特币价格在$86,000美元上方徘徊，市场整体表现谨慎。这一价格水平与声明发布前相比没有剧烈波动，显示出市场在等待关键通胀数据的同时，对监管进展进行了理性消化。

新规不仅要求评估分布式账本技术的安全性，还特别强调了对私钥的保护必须符合行业最佳实践。然而对于大多数美国大型传统金融机构而言，真正的考验是如何将长达 24 页的技术性规定，转化为可执行、可审计且能通过 SEC 审查的操作手册。

监管框架的逐步完善，正将加密货币从金融体系的边缘推向中心。