比特币矿股冰火两重天：亏损与暴涨背后的投资逻辑

截至2025年11月11日，加密货币矿业股呈现出极为复杂的市场图景。Bitdeer公布第三季度净亏损高达2.667亿美元，股价应声暴跌近20%，而Cipher Mining同日成交额却达到7.70亿美元，年初至今涨幅惊人地达到323.49%。

与此同时，多家矿企正在积极向人工智能和高性能计算领域转型，试图在比特币减半后的新常态中寻找增长点。

01 行业业绩：亏损与增长并存

2025年第三季度，加密货币矿业公司呈现两极分化态势。

Bitdeer Technology Group交出了一份令人失望的成绩单，净亏损达到2.667亿美元，较去年同期大幅下降422%。

该公司整体表现远低于机构预期，引发市场广泛担忧。

与此同时，TeraWulf的情况也引人关注。该公司在近期报告中同样显示亏损扩大，尽管其营收有所增长。

这表明在当前的行业环境下，即使能够增加收入，利润空间仍然受到严重挤压。

然而，并非所有矿企都陷入困境。Cipher Mining在11月10日成交额高达7.70亿美元，在当日美股中排名第142位。

更令人印象深刻的是，该公司股价年初至今涨幅高达323.49%，显示出市场对部分矿企仍然充满信心。

02 市场反应：股价暴跌与资金涌入

市场对矿业公司业绩的反应同样呈现分化趋势。

Bitdeer在公布业绩后，股价在11月10日下跌近20%，完全回吐了过去一个月的涨幅。

这种剧烈下跌不仅反映了该公司当前的困境，也体现了市场对整个矿业板块的担忧。

然而，与此同时，多个加密货币相关股票在11月10日盘前交易中上涨。

IREN上涨6.8%，Riot Platforms上涨3.6%，Cipher Mining上涨4.1%，其他如MARA Holdings、TeraWulf和Bitfarms等也都呈现上涨态势。

这种分化反应表明投资者正在仔细甄别，将资金投向更具竞争力和潜力的矿企。

比特币价格的稳定也为市场注入了一定信心。截至11月10日，比特币上涨1.4%，至105954.63美元，以太币上涨0.7%，至3604.60美元。

加密货币市场的整体稳定为矿业公司提供了一定的缓冲空间。

03 行业挑战：减半影响与成本压力

比特币矿业目前面临着多重挑战，其中最核心的是去年发生的减半事件。

自减半后，验证区块链交易的奖励已从6.25 BTC减少到3.125 BTC，直接影响了矿工的主要收入来源。

在收入减少的同时，矿工们的运营成本却在不断上升，进一步压缩了本就狭窄的利润空间。

许多矿工已开始转型为“加密货币金库”，试图通过其他方式维持生计。

而像 Bitdeer 这样的公司，则选择专注于建造矿机并投资美国矿产资源。

向人工智能转型成为了一股新趋势。据报道，近期加密货币 mining 公司纷纷向人工智能转型，导致行业整体出现抛售潮。

这一转型趋势不仅改变了矿业公司的业务模式，也可能对整个行业的未来格局产生深远影响。

04 机构视角：投资布局与价格目标

尽管面临挑战，机构投资者对部分矿业公司仍表现出信心。

以 Gate Mining (ASX:PRU) 为例，分析师已将其平均一年价格目标修订为每股2.65，较先前估计的2.45上涨了7.94%。

这一更新的价格目标代表了市场分析师提供的各种预测的汇总，最新目标范围从保守的2.31到乐观的3.04每股。

目前，有106个基金或机构已在 Gate Mining 报告了持仓，较上一季度增加了3个机构投资者，增幅为2.91%。

机构投资者持有的总股份在过去三个月中增长了2.75%，达到了397,605,000股。

VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) 持有最多的股份，总计70,874,000股，占有5.18%的股份。

该基金略微增加了其持股，增长了1.16%，并在上季度将其在 PRU 的投资组合配置提高了16.22%。

05 未来展望：转型与分化趋势

加密货币矿业股的前景充满不确定性，但也蕴含机会。

向AI和高性能计算转型可能是行业的重要出路。TeraWulf Inc. 正在开发现境可持续的数据中心基础设施，专门用于比特币挖矿和高性能计算。

该公司通过利用零碳能源源（包括核能和水电）来产生收入，这可能在日益注重环境可持续性的行业中形成竞争优势。

矿业股与比特币价格的相关性可能减弱。随着公司越来越多地多元化发展，他们的股价表现可能不再严格跟随加密货币市场价格波动。

例如，Cipher Mining 在比特币价格相对稳定的情况下，实现了显著的增长。

机构参与度的提高可能为行业带来更多稳定性。Gate Mining 的例子显示，机构投资者仍在增加对矿业公司的配置。

这种机构信心的提升可能帮助行业度过当前的困难时期。

未来展望

市场分化仍将持续。像 Cipher Mining 这样年初涨幅超过 323% 的公司，与 Bitdeer 巨额亏损 形成鲜明对比，表明投资者正在精准识别那些具有竞争优势和转型能力的矿企。

未来，加密货币矿业股的表现将越来越取决于企业技术创新、能源管理和业务多元化的能力，而不仅仅是比特币本身的价格走势。